中泰证券-电力设备行业新能源周观察：锂电龙头业绩韧性较强，硅料供需边际持续改善-200830

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新能源车：产业链现金流好转，供货海外业绩韧性相对较强，持续看好全球Q3电动车基本面拐点：2020中报显示，在国内新能源汽车市场受疫情影响，大部分产业链公司业绩受影响，其中供货海外锂电中泰证券池业绩韧性较强。

从财报看，1）以宁德为首的锂电池龙头业绩韧性强，强者恒强；2）产业链现金流环比改善明显；展望Q3，国内中游锂电电力设备行业新能源周观察排产环比将大幅改善，欧洲市场在补贴强刺激下持续爆发增长。

国内锂电中游龙头排产环比10%-20%增速；全年欧洲有望达锂电龙头业绩韧性较强100万辆。

欧洲在严苛碳排放法规+补贴强刺激+下半年优质车型投放驱动下，下半年及明年有望硅料供需边际持续改善持续实现高增长。

投资建议：全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速，未来三年是全中泰证券球主流供应链加速爆发的趋势性机会。

始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CA电力设备行业新能源周观察TL等）投资机会。

新能源发电：（1）光伏：7月组件出口环增8.8%，3.2mm光伏玻璃价格上涨3.8%，需求持续向好，产业链来看，硅料供需边际改善（海锂电龙头业绩韧性较强外大厂停产）、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2021年估值中位数约23倍，高成长行业相对偏低。

（2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，1-7月风电完成投资同增164%，兑现抢装景气，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目硅料供需边际持续改善以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2020年估值中位数17倍，性价比较高。

电网工控：1）疫情影响下制造业转型升级与人工替代进程加速，国产品牌凭借灵活响应与本土化产业链持续中泰证券抢占外资份额。

2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持电力设备行业新能源周观察高景气度。

3）2020锂电龙头业绩韧性较强年信息化投资继续高增，特高压建设超预期，电网整体投资稳健增长。

行业重大变化：新能源车：8月硅料供需边际持续改善28日比亚迪发布2020半年报。

光伏风电：1）据盖锡咨询，7月组件出口环比增加8.8%；2）据PVinfoLink，3.2中泰证券mm玻璃涨价1元/O电网工控：无。

推荐标的：新能源车：宁电力设备行业新能源周观察德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。

风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等；锂电龙头业绩韧性较强金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。

电网工控：汇川技术、麦格米特、信捷电气等；良信电器、正泰电器、中恒电气、鲁亿通等；国电南硅料供需边际持续改善瑞、国网信通、林洋能源、远光软件、思源电气、炬华科技、海兴电力等。

风险提示：新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补中泰证券贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。