光大证券-宝钢股份-600019-2020年中报点评：高度关注兼并重组未来可能对工业钢定价权的影响-200831

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◆事件：2020年上半年，公司实现营收1301.65亿元，同光大证券比下降7.89%，实现归母净利40.02亿元，同比下滑36.86%。

2020宝钢股份年二季度，公司实现营收700.58亿元，同比下滑7.63%，实现归母净利27.27亿元，同比下降34.70%，环比提升60.5%，扣非后归母净利23.80亿元，同比下滑31.31%，环比提升43.37%。

◆点评：公司二季度业绩环比提升明显，600019但同比仍出现下滑。

业绩环比提升主要原因是：（12020年中报点评）二季度起，国内钢铁行业逐渐摆脱疫情影响，复工复产有序推进。

二季度钢材销量环比增高度关注兼并重组未来可能对工业钢定价权的影响长115万吨。

（2）光大证券公司二季度期间费用率为5.46%，较Q1下滑1.03个百分点，为近三年新低。

业绩同比出现下滑主要原因是钢材价格较上年同期大幅下降，矿石价格保持高位宝钢股份，公司购销差价同比收窄。

受疫情影响，四大基地盈600019利均有所回落。

宝山基地吨钢净利润431元/吨，较同期下滑19%；武汉基地吨钢净利润为-61元/吨，较同期下滑180%；湛江基地吨钢净利2020年中报点评为228元/吨，同比下滑6.93%；南京基地吨钢净利为11.11元/吨，较同期下滑86%。

高度关注并高度关注兼并重组未来可能对工业钢定价权的影响期待公司新一轮的成本变革和集团的兼并重组。

2019年下半年，宝钢股份多次召开会议要求强力推进2019-2021年新一轮的成本变革，这是在公司层面抵御未来可能风险的首要保证；而在集团层面，中国宝武已在2019年成为全球最大的钢铁企业，但是兼并重组的步伐仍然在持续，相继整合马钢、太钢后，将有利于复制控股地方钢国企的路径，这对钢铁业尤其是板材企业的集中度、定价权提升构成利好光大证券，由量变到质变。

◆维持“增持”宝钢股份评级。

中报业绩符合预期，我们维持盈利预测，预计2020-2022600019年EPS分别是0.40元、0.36元，0.34元。

当前宝钢PB为0.63，若减去归属于宝钢股份持2020年中报点评有的宝信软件的市值和净资产后，宝钢股份的实际PB仅有0.38。

公司作为钢铁行业龙头，综合竞争力较强，我们高度关注兼并重组未来可能对工业钢定价权的影响维持公司“增持”评级。

◆风险提示：下游汽车行业需求持续低迷；钢铁供给增光大证券量过多。