山西证券-尚品宅配-300616-Q2业绩大幅修复，HOMKOO整装云增长亮眼-200828

《山西证券-尚品宅配-300616-Q2业绩大幅修复，HOMKOO整装云增长亮眼-200828（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《山西证券-尚品宅配-300616-Q2业绩大幅修复，HOMKOO整装云增长亮眼-200828（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件描述8月27日晚间，公山西证券司发布2020年半年度报告：报告期内，公司实现实现营业收入22.66亿元，同比下降27.77%；归属于上市公司股东的净亏损1.23亿元，上年同期为净利润1.63亿元。

业绩尚品宅配略低于预期。

事件点评Q2业300616绩环比Q1大幅提升，净利润扭亏为盈。

2020Q2，公司实现营业收入15.97亿元，同比下滑14.31%，实现归母净利润0.33亿元，同比下滑82.35%；实现扣非后归Q2业绩大幅修复母净利润0.21亿元，同比下滑87.40%。

2020Q1，公司营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为6.69亿元（-47.46%HOMKOO整装云增长亮眼）、-1.56亿元（-589.26%）、-1.68亿元（-356.35%），Q2各项增速环比分别提升33.15、506.91、268.95个百分点。

2020H1山西证券期间费用率大幅增加，拖累毛利率净利率显著下降，Q2净利率环比Q1显著修复。

2020H1，毛利率、净利率分别为35.07%、-5.44%，较去年同期变化-7.94、-10.64pct，其中Q2毛利率、净利率分别为35.4尚品宅配2%、2.06%，环比Q1分别回升1.17、25.39pct；2020H1，公司销售期间费用率为42.14%，较去年同期增加5.10pct。

其中，销售费用率33.30%（+3.16pct）；管理费用率8.98%（+2.05pct）；财务费用率-0.14%（-0.30061610pct）。

分品类来看，定制家具、配Q2业绩大幅修复套家居产品毛利率分别为36.97%（-8.60pct）、27.26%（-1.21pct）。

建立与大师产品合作研发平台，发力配套品全屋配齐，为客户提供更美HOMKOO整装云增长亮眼好的整装解决方案。

分产品品类来看，2020H1，定制家具实现收入16.45亿元（-28.92%），占总山西证券收入比重为72.57%。

配套家居产品实现收尚品宅配入3.42亿元（-33.02%），收入占比为37.63%，占总收入比重为15.07%。

报告期内，公司携手设计大师陈立坚，推出“大师空间・陈立坚作品・立影”，联手意大利设计师LELE，发布美学工艺兼具的新意式作品“无印凡谷”，同时公司发力配齐配套品：客餐厅配套品，围绕各类人群生活方式深入研发了萌宠家、美食家、梦想家、达人家、智能家、乐享家等“家+系列”；卧房配套品，着力300616进行了“床+床垫”套餐的增添与优化，床垫品类也因引入领先的抗菌防螨技术；橱柜配套品，上半年新上市两套新系列产品（布雷斯特、米兰天际系列），新引入美的厨电品牌，继续发力和老板、方太等知名厨电品牌的合作，并在直播活动中积极嵌入厨电产品增强客户粘性。

赋能圣诞鸟整装施工管理，加强HOMKOO整Q2业绩大幅修复装云会员招募，创新开展HOMKOO整装云业务，助力整装云会员的一体化整装战略有效落地。

2020年上半年，广HOMKOO整装云增长亮眼州、佛山、成都三地圣诞鸟整装开工数817户，交付476户，圣诞鸟自营整装渠道收入（全口径，含家具配套）达成约9400万元（其中第二季度达成约6800万，同比增长20%），广州区域也出现单月收款超180万的标杆设计师。

随着山西证券疫情影响的进一步消退以及更多自营城市整装业务的逐步开放，圣诞鸟自营整装将展现出更大的发展空间。

截至报告期末，HOMKOO整装云会尚品宅配员数量共计3000家，HOMKOO整装云成为业内会员数量、会员区域分布双领先的整装赋能平台。

HOMKOO整装云2020年上半年渠道收入（全口径，含家具配套）达成约1.56亿元，同比增300616长51%（其中第二季度达成1.19亿元，同比增长94%），第二季度家具配套同比增长198%。

投资建Q2业绩大幅修复议公司是行业内最早从事全屋定制的企业，全屋整合能力和经验领先于竞争对手，近年来诸多创新商业逻辑的正确性逐一在业绩上得到验证。

预计公司2020-2022年实现归母公司净利润为5.41、6.21、7.37亿元，同比增长2.43%、14.70%、18.69%，对应EPS为2.72/3.12/3.71元，PE为23.36/19.88/16.75倍，维持“HOMKOO整装云增长亮眼增持”评级。

存在风险宏观经济增山西证券长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险；整装业务发展不及预期等。