招商银行-2020年1~7月工业企业利润数据点评：时光半暖，步履未停-200827

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1-7月规模以上招商银行工业企业利润同比下降8.1%，降幅比1-6月收窄4.7个百分点，保持改善趋势。

7月当月规上工业企业利润同比增长19.6%，较上月提升8.1个百分点，连续3个2020年1~7月工业企业利润数据点评月正增长，增速逐月加快。

一、增长动力：需求回暖、经营改善7月规上工业企业利润同比高速增长，主要驱动力有时光半暖三：一是需求回暖主线未变，叠加PPI上行支撑企业利润修复。

7月总需求平稳回升，房地产投资、基建投资、出口均出现步履未停大幅度增长，消费和制造业投资增速较上月有所改善，带动企业利润全面回暖，绝大部分行业累计利润同比出现增长或降幅收窄。

此外，7月PPI同比反弹0.6个百分点至-2.4%，环比提升0.4个百分点，工业产品价格跌幅收窄，价格企稳支撑企业的利招商银行润空间。

二是随着减税降费等政策陆续落地，企2020年1~7月工业企业利润数据点评业经营状况改善，利润率提升，成本进一步下行。

1-7月规上工业企业营业收入累计利润率为5.63%，较1-6月提高0.21个百分点，与此对应，企业营业成本率连续下降，每百元营业收入中的成本累计同比减少0.12元时光半暖，每百元营业收入中的费用累计同比下降0.06元。

在经营持续改善的前提下，步履未停企业亏损状况有所好转，7月规模以上工业亏损企业亏损额同比减少4%，呈现出明显的下降趋势。

三是疫情导致的周期错位、低基招商银行数与统计范围调整，共同推升7月企业利润增幅。

疫情将往年5月份左右出现的利润小高峰推后至6、7月，叠加去年7月企2020年1~7月工业企业利润数据点评业利润正处于低谷期，导致7月当月企业利润增速大幅上升。

值得注意的是，若以当期利润总额除以去年同期利润总额，得出的同比增速为时光半暖15%，较按可比口径得出的增速低4.6个百分点，因此统计口径调整也是7月企业利润大幅增长重要原因。