招商银行-8月25日国务院政策例行吹风会简评：金融减负1.5万亿的进展及空间-200826

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8月25日，国务院召开政策例行吹风会，回应招商银行金融机构让利实体企业、货币政策取向等热点问题。

一、1.5万亿减负：进展与空间央行副行长刘国强披露，今年1-7月金8月25日国务院政策例行吹风会简评融部门已累计为市场主体减负8,700亿，8-12月仍需完成减负6,300亿。

值得注意的是，刘行长发言中“减负”一词替代了金融减负1.5万亿的进展及空间“让利”，并特别强调“金融部门按照商业可持续的原则，为市场主体减负，与商业银行的利润变化，不是一一对应关系，更不是零和关系，不是说减负1.5万亿，商业银行利润就相应减少”。

从构成上看，1.5万亿减负主要包含三部分：第一，通过招商银行利率下行实现减负，1-7月累计减负4,700亿，预计8-12月合计需减负约3,500亿。

官方测算逻辑与数额与我8月25日国务院政策例行吹风会简评们此前报告《金融如何让利实体经济――1.5万亿实现路径匡算》基本一致，锚定利率为“一般贷款利率”。

贷款方面，预计8-12月减负规模（2,700亿）金融减负1.5万亿的进展及空间较1-7月（3,540亿）将有所下降。

值得注意的是，刘行招商银行长发言中提出，8-12月将推动贷款利率“略有下降”。

据此推算，同期一般贷款利率仍有约14bp的下行空8月25日国务院政策例行吹风会简评间，预计主要通过压缩贷款利率加点（贷款利率-LPR）实现，而1年期/5年期LPR后续的下行空间有限1。