万联证券-非银金融行业周报：券商盈利能力提升，保险业绩依旧分化-200831

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投资万联证券要点：行情回顾：非银板块下跌跑输大盘，子板块均下跌。

上周非银板块下跌（-0.63%），跑输沪深300指数3.29pct，保险板块非银金融行业周报（-0.80%）、券商板块（-0.52%）、多元金融板块（-0.63%）均下跌。

个股方面，上周券商个股大部分下跌，国金证券（4.77%）、华泰证券（2.26%）、国券商盈利能力提升投资本（2.23%）涨幅居前。

五大险企中保险业绩依旧分化，仅中国人寿（0.16%）上涨。

多元金融中，宝万联证券德股份（4.04%）、民生控股（2.80%）、五矿资本（1.25%）涨幅居前。

证券行业非银金融行业周报：成交额环比下降同比涨幅扩大，两融余额继续回升。

上周券商盈利能力提升股基日均成交额9,739.02亿元，环比下降8.77%。

截至上周末，2020年两市股基累计成交额1,486,827.72亿元，年初至今股基日保险业绩依旧分化均成交额9,011.08亿元，同比上升58.11%，涨幅较上周增加0.40pct。

截至8月27日，两融余额14816.02亿元，其中融资14145.96亿元，融券670.06亿万联证券元，8月买入额/偿还额为102%。

保险行业：6月保费增速略有回非银金融行业周报落，人身险和财产险分化。

6月保费收入4122亿，同比券商盈利能力提升增长11.9%，增速较上月回落1.7pct，但继续维持两位数增长，延续复苏趋势。

从产品类型看，财产险保延续3月后的复苏态势，6月保费收入1194亿，同比增长9.8%，增速环比增长1.1pct，年累计保费收入6207亿，增速环比扩大1.0pct至5.3%；人身险6月保费收入2928亿，增速环比下保险业绩依旧分化滑但仍维持两位数增长，年累计保费收入20979亿，增速回升0.9pct至6.8%。

投资建议：1、证券板块，市场上周整体量跌价升，但券商跑输大盘，板块万联证券估值震荡回落至在2.3xPB之下。

周末证监会推出深港ETF互通产品、发布基金销售办法，稳步推进市场改革和中介机构高质量发展非银金融行业周报，我们仍看好“六稳六保”大背景下，流动性向好和改革催化下，本市场长期发展向上。

券商半年报披露完毕、今年分类结果落地，券商盈利能力提升行业整体盈利能力超越2016年水平，市场向好和低基数效应下，券商业绩有持续改善空间，维持行业“强于大市”评级。

同时券商业绩表现也有分化，个股上一方面关注低估值、业绩好的龙头；另一方面中小券商另一方面中保险业绩依旧分化小券商继续关注近期融资多、业绩优和风控较的标的。

2、保险板块，疫情转好下保单销售逐渐回归常态，同时受益于利率较4月大幅上行、股市上涨等利好，保险股估万联证券值回升较多。

虽然7月以来由于股市震荡、利率略有下行，形成对保险板块的短期压制因素，但考虑保险市场发展空间广阔、上市险企较低负债成本支撑较高的营运ROE、投资端政策不断放宽、股市中长期仍向好、利率方面整体转好等因素，长期仍看好保险行业的发展非银金融行业周报，给予行业“强于大市”投资评级。

此外，近期偿二代监管升级对龙头险企预计影响极小，我们仍推券商盈利能力提升荐业务表现优异的龙头。

风险提示：经保险业绩依旧分化济复苏不及预期、保险销售不及预期、权益市场超预期震荡、利率超预期下行。