上海证券-迈瑞医疗-300760-2020半年报点评：业绩保持较快增长，抗疫打开海外市场-200831

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上海证券公司动态事项公司发布2020半年度业绩报告。

事项点评营收保持较快增长，持续加大研发投入2020H1，公司实现营收105.64亿元，同比增长28.75%；实现归母净利润34.54亿元，同比增长45.迈瑞医疗78%；实现扣非归母净利润33.66亿元，同比增长44.56%。

从单季度来看，公司第二季度实现营收58.23亿元，同比增长35.43%300760；实现归母净利润21.40亿元，同比增长56.99%；实现扣非归母净利润21.13亿元，同比增长58.84%。

2022020半年报点评0H1，公司整体毛利率为65.96%，同比提升0.73pp。

期间费用率方面，2020H业绩保持较快增长1，公司的销售费用率和管理费用率分别为18.13%和13.04%，其中销售费用率同比下降2.66pp，费用控制良好。

研发方面，为提高技术抗疫打开海外市场水平，公司持续加大研发投入，报告期内，公司的研发投入达到9.03亿元，同比增长28.07%，占营收比重达到8.55%。

疫情相关上海证券器械销售大幅增长，普通科室业务逐步恢复正常从细分业务板块来看，公司生命信息与支持业务实现营收53.43亿元，同比增长62.26%。

作为疫情期间需求量最大的业务领域，生命信迈瑞医疗息与支持业务中的监护仪、呼吸机、输注泵以及睿智联IT解决方案成为了助力各国医疗机构战胜疫情的强力科技武器。

公司的全球影响力和市场知名度大幅增强，市场渗透率和占有300760率未来有望进一步提升。

体外诊2020半年报点评断业务实现营收30.30亿元，同比增长6.49%。

虽然体外诊断的常规试剂消耗在疫情期间有所放缓，但公司加强了单机产品和模块化级联流水线的业绩保持较快增长布局，高端五分类血液细胞分析仪和CRP、高速生化分析仪、高速化学发光免疫分析仪持续实现客户群突破，为试剂上量奠定了良好基础。

伴抗疫打开海外市场随国内疫情平稳，体外诊断业务逐步恢复正常。

医学影像业务实现营收21.05亿上海证券元，同比增长6.67%。

迈瑞医疗2020年上半年，通过提供针对性的POC解决方案，实现在国际范围内顶级医院客户的装机，提升了在国际高端医院、连锁集团医院的渗透率和覆盖率。

国内市场自3月份以来已经逐渐开始恢复对台式超声的正常采购300760，其中二、三级医院的恢复进度较快，并且随着超声产品向临床科室的不断渗透，公司将在国内超声市场迎来更多的发展机遇。

疫情推动公司实现高端市场突破，公共卫生体系建设利好长期业绩2020年上半年，随着新冠疫情在全球范围的爆发，国内和国际市场2020半年报点评对监护仪、呼吸机、输注泵的需求量大增，从而拉动生命信息与支持业务整体大幅增长。

公司的品牌影响力和认知度得到了极大的提升，实现了众多高端市场的客户群突破，给公司未来的增长带来了业绩保持较快增长更多的机会。

随着疫情防控进入常态化，我国出台了相关政策以完善我国疫病防控和公共卫生应急体系，主要是集中在全面提升县级医院救治能力以及加强重症监护病区（ICU）、呼吸、感染等科室建设，有望进一步推动相关抗疫打开海外市场医疗器械市场扩容，包括床旁监护系统、呼吸机、体外膜肺氧合（ECMO）、聚合酶链式反应仪（PCR）等设备。

此外，为协助提升各级医疗机构实验室应急能上海证券力和质量体系化建设，公司布局标准化实验室，有望进一步提升基层医疗机构的检验和诊疗水平。

公司作为医疗器械龙头企业，拥有较全的产品先以及较强的迈瑞医疗竞争优势，长期业绩有望进一步受益于公共卫生体系建设。

风险提示行业监管政策变化风险；产品推广不300760及预期风险；产品研发不及预期风险；市场竞争加剧风险；疫情加剧风险。

投资建议维持“谨慎增持”评级预计公司20、21年EPS至4.80、5.80元2020半年报点评，以8月30日收盘价339.32元计算，动态PE分别为71倍和58倍。

我们认为业绩保持较快增长，公司作为国内医疗器械的龙头企业，目前已具备良好的市场基础和销售网络。

因此，伴随近期全球需求提升，以及我国公共卫生体系的逐步完善，公司将有望突显龙头优势，迅速拓展市场抗疫打开海外市场，提升市占率，业绩具备明确成长性。

此外，由于公司长期注重创新投入，每年不断推出创新产品，未来伴随产品上海证券覆盖面的拓展延伸，公司业绩将持续增厚。

我们看迈瑞医疗好行业和公司的未来发展，维持“谨慎增持”评级。