开源证券-金科股份-000656-公司信息更新报告：业绩靓眼，销售逆市增长，土储持续扩张-200828

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深耕川渝，布局全国，高成长优质标的，维持“买入”评级金科股份以国家城市群发展战略为导向，近年来公司销售开源证券提速，业绩增长有保障。

我们维持此前盈利预测不变，预计2020-2022年公司归母净利润分别为71、87、104亿元，EPS分别为1.33、1.64、1.94元，当前股价对应PE为7.8金科股份、6.4、5.4倍。

000656维持“买入”评级。

毛利率略有回落，业绩增长靓眼金科股份发布2020年半年报：2020年上半年，公司实现营收303.06亿公司信息更新报告元，同比增长16.09%；归母净利润36.15亿元，同比增长39.59%；基本每股收益0.68元。

分业务结构看，公司房地产销售、生活服务、新能源收入占比93.0%、4.5%、1.0%；毛利率分别为26.2%、32.1%、45.4%；公司上半年实现综合毛利率26.0%，同比下降4.4个百业绩靓眼分点；期间费率8.1%，同比下降2.2个百分点；推动公司销售净利率14.1%，同比提升2个百分点。

销售逆销售逆市增长市增长，拿地力度回升2020年上半年，公司实现销售金额868亿元，同比增长7%；销售面积860万平米，同比增长3%。

公司投资积极，拿地金额546亿元，同比增长29%；拿地面积1370万平米，同比减少土储持续扩张10%；楼面价3985元/平米，占当期销售均价的39%。

上半年公司拿地金额占销售金额的63%，同比提升11个百分点，公司处于开源证券持续扩土储阶段。

截至2020H1，公司总可售面积超7400万平米，其中，重庆占比降至25%，华东金科股份、西南（不含重庆）、华中、华南、华北占比分别为25%、16%、17%、8%、4%，可售资源全国化布局更趋均衡。

杠杆水平有所下降，融资成本低位截至2020H1，公司资产负债率83.9%，净负债率124.6%，同比下降23个百分点；公司紧抓发债窗口期，年初至今超短融、公司债、ABS及中票累计发行额达78.6亿元，加权平均利000656率仅5.58%。

风险提示：行业销售波动；公司信息更新报告政策调整导致经营风险；融资环境变动。