国元证券-策略周报（2020年第34期）：关注后周期板块的机会-200830

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报告要点：市场分歧主要在于当前的经济周期阶段当前市场最主要的矛盾在于，对于所处的经济周期位置和货币当局应国元证券对态度有两种看法。

第一种看法是：冠状病毒结束了原有的经济周期，当下我们正处在一个新经策略周报（2020年第34期）济周期的起点。

在这种假设下，货币当局会保持较为宽松的货币政策，经济先行指标依关注后周期板块的机会然在走高的过程，经济同步指标将会在未来一段时间开始复苏，而通胀的压力当前不是主要矛盾。

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对权益市场持有中性策略周报（2020年第34期）态度。

但这种看法的缺陷在于，中国货币当局的看法与此相悖，关注后周期板块的机会货币政策的边际宽松已经结束，而债市的调整从5月份已经开始。

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第二种看法是：当下我策略周报（2020年第34期）们正处在经济周期的中段，本轮经济周期开始于2018年年初。

在这关注后周期板块的机会种假设下：经济先行指标已经过了最火热的阶段，M2-GDP将会下行，经济同步指标将会逐渐走好，而经济滞后指标将会继续走高。

由此推导出的大类资产配置建议国元证券应该是看空债市，看多权益市场和商品。

这种看法的缺陷在于，当前中策略周报（2020年第34期）国市场的估值水平已经不低，从2019年开始积累的价格动量有走弱的可能。

这种看法最大的支持在于，关注后周期板块的机会中国货币当局的看法似乎与此类似。

投资策略：矛盾带来波动，而低估值的周国元证券期股可能有长周期的修复可能我们认为最好的策略在当下是不做选择，中国市场的通胀板块估值水平依然较低，估值较高的板块集中在消费，医疗和科技领域。

波动率的放大和中国经济周期相对领先两个驱动力可能让低估值的周期板块在策略周报（2020年第34期）未来有修复的可能性。

市场：关注后周期板块的机会股指总体上行创业板指领涨上周主要指数中，创业板指领涨。

市场国元证券格局方面，大、中、小盘指数整体上行。

行业方面，食品饮料策略周报（2020年第34期）、休闲服务和电气设备等涨幅居前。

资金：融资余额整体平稳北上资金小幅关注后周期板块的机会净流入资金面上，融资余额总体平稳，北上资金小幅净流入。

情绪：成交额小幅下降换国元证券手率同步下降上周各市场总体成交额小幅下降，换手率同步下降。

风险提示：中国市场货币政策宽松，市场波动率上升超预期，疫情恶化情策略周报（2020年第34期）况超预期。