国元证券-电力设备与新能源行业周报：中报业绩分化，龙头价值凸显-200830

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行业：工信部发布发布336批公告目录，换电车型增加，LPF加速回归工信部发布了第336批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，在本批公告中，配套磷酸铁锂电池国元证券的车型有206款、占比81.4%，LFP快速回归。

其中，本批公告中LF电力设备与新能源行业周报P乘用车占比40.6%，较上一批增加16.6%。

上汽申报了3款换电型乘用车，自新补贴政中报业绩分化策明确支持车电分离的换电模式以来，目前已有蔚来、北汽、枫盛、江淮等主机厂申报了换电车型。

龙头价值凸显（资料来源：工信部）公司：疫情影响下中报业绩分化严重宁德时代：Q2业绩超预期，海外增长强劲。

2020H1国元证券营收188亿元，同比下降7.08%；归母净利润19.4亿元，同比下降7.86%。

2020H1公司动力电池产量15.08GWh电力设备与新能源行业周报，产能利用率52.5%；动力电池销售收入134.8亿元，同比下降20.21%，按照0.86元/Wh均价计算，预计出货量15.7GWh左右，同比下降10%左右，远好于行业。

比亚迪：毛利中报业绩分化率与现金流改善明显。

20年上半年龙头价值凸显公司实现营收605亿（-2.7%），归母净利润16.6亿（+14.3%）。

上半年毛利率19.6%，同比增加国元证券2.5pcts。

经电力设备与新能源行业周报营活动现金流净额155.4亿元，19年同期为-20.6亿元，大幅改善。

亿纬锂能：思摩尔持续超预期，三元软中报业绩分化包成为增长极。

2020H1营业收入31.76亿元，同比增长25.55%，归属龙头价值凸显净利润3.63亿元，同比下降27.43%。

思摩尔国际营业收入38.81亿元，净利润0.77亿元，同比下降91.7%，非经调整后国元证券净利润13.08亿元，同比增长40.4%。

营电力设备与新能源行业周报收与盈利能力同步向好，不考虑计提净利润8.16亿元，同比增长63.08%。

国轩高科：上半年收入24.22亿元（-32.85%），净利润2613.76万元（-89.中报业绩分化72%）。

孚能科技：上半年公龙头价值凸显司实现营业收入2.85亿元，同比下降71.83%；净利润亏损1.75亿。

鹏辉能源：上半年营收13.14亿国元证券元（-9.16%），归母净利润7091.45万元（-48%）。

投资建议国内新能源车销量企稳，全电力设备与新能源行业周报年有望平稳增长。

推中报业绩分化荐动力电池龙头宁德时代、亿纬锂能、国轩高科。

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风险提示政策力度低于预期；疫情影响超预期；动力电池价格下降国元证券超预期。