新时代证券-保险行业2020年中报综述：疫情综合影响增设前进中障碍，直面阻力差异化寻求发展-200831

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行业简介A股上新时代证券市险企公布2020年中期业绩。

在税收政策一次性调整，准备金增提，以及投资收益、公允价值变动损益、资产减值损失波动的综合影响下，上市险企2020上半年归属于母公司股东净利润都出现了同比负增长，并且与扣除非经常性损益的净利润保险行业2020年中报综述同比增速产生了较大差异。

在人身险业务方面，代理人队伍数量较上年末保持稳定，销售承压寻求平衡发展；个险新单增速分化，健康险、储蓄型产品差异化发展；新业务价值增长压力较大，新业务价值率整体疫情综合影响增设前进中障碍下降。

直面阻力差异化寻求发展在财险业务方面，综合成本率有所改善，非车险业务助力保费增长。

保险资金大类资产配置结构相新时代证券对稳定，投资收益率整体略降。

短期观点人身险业务方面，行业逐步进入常态发展，人力及销售策略回归保险行业2020年中报综述公司正常节奏；财产险业务方面，随着生产、生活的逐步恢复，预计保费增速将逐步回升。

疫情综合影响增设前进中障碍十年期国债到期收益率企稳，压制板块估值的重要因素短期内相对弱化。

长期观点行业成长的方向依然比较明确，为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能得到稳定和强化，作为估值直面阻力差异化寻求发展基础的内含价值预计也将稳健增长，板块具备长期配置价值。

投资建议行业逐步恢复常态新时代证券发展，十年期国债到期收益率企稳，资产端对板块压制的负面影响相对弱化，维持行业“推荐”评级。

受益标的：新华保险(601336.SH)/（01336.HK）、中国人保（601319.SH）、中国平安(601318.SH)/（02318.HK)、中国保险行业2020年中报综述太保(601601.SH)/（02601.HK）、中国人寿(601628.SH)/（02628.HK)。

风险提示：外部金融环境、国际关疫情综合影响增设前进中障碍系等发生重大变化带来系统性风险传导。

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