安信证券-中金黄金-600489-2020H1业绩明显改善，优质金铜资产组合优势显现-200830

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■安信证券2020年上半年业绩改善明显。

2020年8月28日，公司发布2020年中中金黄金报，实现营收189.74亿，同比+0.99%；实现归母净利5.16亿，同比+6.22%；扣非后归母净利5.03亿，同比+723.5%；实现EPS0.12元，同比持平。

2020年上半年公司实现毛利25.49亿，同比+43.87%，其中冶炼、矿山业务占比分别为22.44%、79.36004896%。

2020年上2020H1业绩明显改善半年业绩增项主要来自四个方面。

一是内优质金铜资产组合优势显现蒙古矿业纳入合并报表。

铜矿资产收益纳入报表，本期公司生产矿山铜41,061.03吨，同比+337.65%，本期归安信证券母净利比上年同期调整前0.73亿元（2019年半年报披露数）增加602.71%。

二中金黄金是黄金价格上涨。

上半年国内黄金均价为369.53元/克600489，同比+28.41%。

2020H1业绩明显改善三是降本增效。

报告期内公司通过加强生产技术现场管理、持续优化生产工艺流程江，报告期内损失率、贫化率分别降低了0.8%优质金铜资产组合优势显现，选冶回收率提高了0.5%，增效1.11亿元。

四是安信证券期间费率小幅回落。

在公司中金黄金降本增效，完成市场化债转股项目降低财务负担的背景下，公司本期期间费率6.88%，同比下降0.1%。

2020年上半年业绩减项主要来自两个600489方面。

一是疫情对公司湖北地区金矿生产造2020H1业绩明显改善成部分影响。

受疫情影响产销量同比减少的子公司主要有湖北三鑫金铜股份有限公司、湖北鸡笼山黄金矿业优质金铜资产组合优势显现有限公司、中国黄金集团夹皮沟矿业有限公司、潼关中金黄金矿业有限责任公司等。

安信证券本期公司生产矿产金10.60吨、冶炼金18.49吨、精炼金32.28吨，与上年同期比较分别变动了-5.19%、3.30%、-2.48%。

二是本期中金黄金公允价值变动损失及资产减值总额增加明显。

本期600489公允价值变动损失及资产减值总额共计2.44亿元，同比增加248%。

■继续加强资源储量和矿业权管理，资源保障进一步夯实，重2020H1业绩明显改善点项目有序推进。

2020年上半年公司地质探矿累计投入资金0.9亿元，新增金优质金铜资产组合优势显现金属量12.2吨、铜金属量2,026吨。

安信证券资源拓展持续推进，包头鑫达新立探矿权3宗，新增矿权面积13.45平方公里，其他企业探转采和矿权延续工作有序开展。

2020年上半年公司累计完成中金黄金基建类项目投资1.15亿元。

安徽太平前常铁矿改扩建项目和江西金山3000吨/日扩建工程正有序推进；辽宁新都整体搬迁项目主厂区构筑物主体和设备基础基本完成，尾矿库于6600489月初开工建设；内蒙古矿业深部开拓工程顺利开工。

2020H1业绩明显改善中国黄金集团实力雄厚，资源注入预期强。

截至2019年9月底，保有黄金金属量约1,93优质金铜资产组合优势显现6吨，铜金属量1,199万吨。

公司为集团境内黄金资源业务的唯一上市平台，根据集团作出的非竞争承诺，公司有望获得较为安信证券持续的资源注入。

根据中国黄金集团公开信息，我们测算公司黄中金黄金金资源量远景可达1042吨。