华金证券-事件点评：PMI指数总体平稳，服务业复苏有提速迹象-200831

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投资要点◆事件：根据统计局发布，8月官方制造华金证券业PMI为51.0%，比上月回落0.1个百分点；非制造业商务活动指数为55.2%，比上月上升1个百分点。

◆点评：1、8月中采制造业PMI指数保事件点评持稳定。

PMI指数总体平稳8月，中采制造业PMI为51.0%，较上月回落0.1个百分点，总体保持稳定。

截至当前，制造业PMI指数服务业复苏有提速迹象已经连续第6个月处于荣枯线之上，预计我国经济总体保持复苏态势。

但比较万得披露的8月PMI一致预期51.5%，数据或略低于市场预期；我们认为，可能与产成品和原材料库存下降有一定关系，产成品库存指数和原材料库存指数分别较上月下降0.5和0.6个百分点；但由于需求端仍在继续恢复，新订单和在手订单指数分别较上华金证券月回升0.3和0.4个百分点；库存的暂时下降可能只是制造业企业寻求生产端和需求端之间更好的匹配。

2、出口继续改善，稳外贸事件点评政策可能初见成效。

8月，新出口订单指数为49.1%，较7月环比PMI指数总体平稳提升0.7个百分点。

可能来说，伴随着海外疫情再度恶化，防疫物资出口和“宅经济”相关的高新技术产品出口等继续保持较高热度，推动了我国出口持续改善；而我国一系列稳外贸政策出台，尤其是在财税服务业复苏有提速迹象金融和发展贸易新业态、新模式等方面给予极大支持，也一定程度上缓解了外贸企业面临的困境。

但需要注意的，伴随疫情推进和海外防疫物资产业逐渐复工复产，我国防疫物华金证券资类相关产品出口难以持续保持高位，且当前全球贸易局势复杂多变，进出口贸易依旧面临变数。

3、作为支撑我国主要就事件点评业的小型企业生产经营依旧面临困境。

8月，大型、中型、小型企业制造业PMI分别为52%、51.6%和47.7%，其中，大型企业和中型企业PMI较上PMI指数总体平稳月持平和提升0.4个百分点，继续处于荣枯线之上；而小型企业较上月回落0.9个百分点，连续第3个月降至荣枯线之下。

可能来说，小型制造业企业依旧面临经营困境，根据统计局调查数据，小服务业复苏有提速迹象型企业反映市场需求不足和资金紧张的企业占比分别超过五成和四成。

4、8月P华金证券PI同比预计继续边际上行。

7月，PMI出厂价格和主要原材料购进价格指数分别为53事件点评.2%和58.3%，分别较7月环比上升1个百分点和提升0.2个百分点。

PMI指数总体平稳其中，从行业情况看，部分上游行业价格上涨较快。

比较来看，PMI出厂价格服务业复苏有提速迹象指数连续第3个月再度处于荣枯线之上，预计7月PPI同比依旧会延续边际上行。

5、非制造业PMI回升，其中，服务业有加速华金证券复苏迹象。

8月，非制造业PMI指数为55.2%，较上月上升1个百分点；其中，新订单指事件点评数52.3%，较7月上升0.8个百分点，或代表非制造业需求回暖。

分行业比较来看，建筑业PMI指数为6PMI指数总体平稳0.2%，较上月回落0.3个百分点；服务业PMI指数为54.3%，较上月上升1.2个百分点；可能来说，服务业有加速复苏迹象，而建筑业则依旧保持景气。

风险提示：经济超预期下行、政策不达预期、疫情蔓延超出预期服务业复苏有提速迹象、海外风险等。