中银国际-8月PMI数据点评：供需缺口缩小，价格继续上行-200831

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8月制造业P中银国际MI指数51，较7月的51.1回落0.1个百分点。

8月非制8月PMI数据点评造业PMI商务活动指数54.5，较7月小幅上行0.4个百分点。

8供需缺口缩小月PMI指数各分项指标上行。

生产指数53.5，较7价格继续上行月份回落0.5个百分点；新订单指数52，较7月份上行0.3个百分点。

新出口订单指数和进口指中银国际数继续处于收缩区间，分别为49.1和49，降幅继续收窄。

8月供需两方面改善，生产数据好于需求数据，但缺口8月PMI数据点评进一步收窄。

海外疫情仍在高峰期，外需仍有较大压力，新出口订单指数连续7个月处于收缩区间，但降幅供需缺口缩小逐步收窄至50附近。

8月产成品库存分项小幅下行，但仍在价格继续上行收缩区间，高库存有所缓解。

8月工业品价格指数进中银国际一步回升，PPI环比将继续改善。

8月P8月PMI数据点评MI出厂价格指数较7月份上行1个百分点，至53.2；原材料购进价格指数较7月份回升0.2个百分点至58.3。

原材料购进价格指数连续供需缺口缩小两个月回升，工业品相关行业利润将逐步改善。

我们预计8月PPI环比将继续改善，对价格继续上行8月工业企业利润有积极影响。

从15个行业角度看，11个行中银国际业回到景气区间，4个行业仍在收缩区间。

88月PMI数据点评月非金属矿物制品业、通用设备制造业、金属制品业景气度较高。

从雇员角度看，8月供需缺口缩小PMI雇员指数为49.4，与7月份持平。

15个行业中价格继续上行，有9个雇员指数在50一线之上，仍有6个行业雇员处于继续收缩状态。

分行业来看，中银国际非金属矿物制品业雇员景气度最高达63.5；纺织服装服饰业景气指数较低，为40.6。

制造业方面，（1）本月在供需两方面继续处8月PMI数据点评于扩张区间，需求景气度进一步上行，随着疫情有效控制，供需缺口在缩小。

长江流域水情基本处于尾声，对经济扰动减小；（2）外需虽然仍在收缩区间，但景气度进一步恢复，连续两个月高于去年同期水平；欧盟与东南亚经济景气度回升，对出口也有一定利好，但外需整供需缺口缩小体仍然存在很大的不确定性；（3）随着复工复产、经济修复，工业品价格连续两个月显著回升，利好相关行业的利润增长。

（4）行业方面，基建、设备和必选价格继续上行消费行业景气度较好。

非制造业方面，（1）建筑业景气中银国际指数继续高企；（2）服务业景气指数继续修复，批发、零售、餐饮及住宿行业均处于扩张区间；疫情对服务业的影响在减弱。

本月值得注意的是：（1）小型企业PMI指数回落，小企业在就业方面发挥着重要作用，对“六保”、“六稳”有着重要意义；本月小型企业生产及订单指数下行且继续处于收8月PMI数据点评缩区间，关注后续稳就业、稳市场主体的政策。

风险提示：经济修复不及预期，海外需求不供需缺口缩小及预期。