太平洋证券-思创医惠-300078-医疗业务快速增长，发布E~SMART打造医疗行业“Android”-200828

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事件：公司发布2020年中报，实现营业收入7.18亿元，同比太平洋证券下降0.73%，归母净利润4642万元，同比下降48.04%。

医疗业务保持快思创医惠速增长，商业智能短期拖累公司业绩。

公司智慧医疗业务实现收入3.94亿元，同比增长26.80%，订单、评级和创新业务推进上均取得不错进展，中标济南市妇幼保健院、苏州大学附属第二医院、徐州医科大学附属医院等千万级订单，助力广州市妇女儿童医疗中心通过电子病历7级评审，浙江大学医学院附属儿童医院、厦门大学附属中山医院通过5级评审，为济南市妇幼保健院建设了妇女儿童专科互联网医院，受疫情影响项目实施周期拉长，医疗业务短期毛利率下滑，拉长至全300078年看仍可保持正常水平。

商业智能业务同样受到疫情影响，营业收入同比下降-21.48%，对公司业绩医疗业务快速增长形成短期拖累。

公司发布E-SMART智慧医疗3.0云服务生态体系，打造医疗行业的“Andr发布E~SMART打造医疗行业“Android”oid”。

公司8月份太平洋证券在CHINC大会上发布E-SMART智慧医疗3.0云服务生态体系，采用微服务、云原生和人工智能等技术，以业务场景划分，为智慧医院、智慧医共体和智慧中小云医院建设提供的一整套解决方案，目前已在新华医院和香港中文大学医院试点落地。

从技术实思创医惠力上，公司通过了KSCP认证，云原生实力获得官方认证，从项目实施角度出发，公司项目实施周期有望缩短，单个项目的人员配置需求有望减少，人员灵活度提高。

医共体存在较大预期差，300078公司借力打入二级医院市场。

卫健委持续推进医共体建设，全国医共体试点县共567个，试点省28个，单个县域医共体订单金额在千万级，存在较大的市场需求，凭借平台产品成医疗业务快速增长功切入医共体市场，中标浙江省新昌县5736万元的数字化智能化医共体项目，带来新的业务增量，公司也借力进入二级医院市场，带来新的业务机会。

盈利预测：我们预计公司2发布E~SMART打造医疗行业“Android”020/2021/2022年EPS分别为0.27元、0.4元和0.51元，给予“买入”评级。

风险提示：政策执行力度不及预期，医共体推进速度不及太平洋证券预期。