开源证券-开源量化评论（5）：大票优选，是动量，而不是反转-200827

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大票优选：动量效应还是反转效应？本篇报告我们主要讨论如开源证券何进行大票优选。

我们将大票股票池定义为上开源量化评论（5）证50指数成分股和深证100指数成分股的合集。

大票股票池既是A股市场中流大票优选动性最佳的股票，也是机构投资者最为青睐的底仓。

动是动量量效应和反转效应是股票市场中普遍存在的现象。

原则上讲，不管是动量效应或是反转效应，只要效应的强度足够大，我们就可以利而不是反转用它来进行股票优选和组合构建。

基于反转效应的大票优选效开源证券果不佳我们首先基于反转效应来进行大票优选，测试结果表明：基于反转效应的大票优选效果不佳。

“反转优选”的方案之所以折戟，其主要原因有：其一，反转效应具有显著的市值特征，小票反转效应强，大票反转效应弱；其二，采用20日涨跌幅作为反转因子的代理变量，天然带来了换开源量化评论（5）手率过高的成本问题。

简而言之，在大票优选中应用反转效应大票优选，无异于是缘木求鱼了。

基于长端动量是动量的大票优选效果稳健进一步，我们基于动量效应来进行大票优选。

我们从长端而不是反转动量因子出发，构造得到了“动量30组合”。

测试开源证券结果表明，“动量30组合”相较于基准组合表现优异。

2010年以来，“动量30组合”的年化开源量化评论（5）收益率为12.7%，同期基准组合的年化收益率为4.6%，年化超额收益率为8.1%。

“动大票优选量30组合”超额收益的分年度表现也相当稳健。

从“动量30组合”的行业分布特征来看，2019年以来，组合配置权重最高的行业是动量是医药生物，其次是电子、食品饮料、电气设备等行业。

“动量30组而不是反转合”最新持仓明细：超配医药生物和电子行业我们给出了“动量30组合”最新持仓明细。

组合行业分布：医药生物8只，电子6只，电器设备4只，计算机3只，传媒、机械设备、食品饮料各2只，开源证券非银金融、汽车、休闲服务各1只。

整体上看，当前“动量30组合”的最新持仓，超配开源量化评论（5）了：医药生物和电子行业。

风险提示：模型基于历史数据，市场未大票优选来可能发生变化。