兴业证券-均胜电子-600699-20Q2业绩承压，产销恢复下半年有望好转-200901

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事件：公兴业证券司发布2020年中报：20H1公司实现营收205.30亿元，同比-33.4%；归母净利润-5.39亿元，同比-204.88%；扣非净利润-0.55亿元，同比-109.62%。

20H1收入利润承压，主要系疫情影响下游主机厂客均胜电子户订单需求减少。

20H1公司营收同比-33.4%，主要受全球公共卫生事件蔓延影响，公司下游主机厂客户订单需求减少所致（26006990H1全球轻型汽车产量同比-45%）。

归母净利润同比-204.88%主要受疫情和安全业务整合的双重影响20Q2业绩承压，产生较大的非经常损益。

分业务看20H1：安全系统营收145.5亿,同比-39%，毛利率13.2%,同比-产销恢复下半年有望好转3.5pct;汽车电子营收30.2亿，同比-7.6%，毛利率15.5%，同比-6pct；功能件及总成营收14.5亿，同比-22%，毛利率22.8%，同比持平；智能车联营收12亿元，同比-23.1%，毛利率10.46%，同比-2pct。

公司20H1新增订单2兴业证券53亿元，在多客户取得进展。

2020H1公司新获订单253亿元，包括驾驶员监控系统（DMS）在凯迪拉克车型实现量产并在国内自主品牌上推广，为保时捷首款纯电动车Taycan提供的高压快充系统，在国内分别获得自主、美系和日系品均胜电子牌的车联系统订单，为国内一汽大众和上海大众MEB平台车型提供的BMS、充放电和智能车联系统，为奔驰MFA2平台车型提供的BMS等都将进入量产阶段。

公司当前生产经600699营已逐渐恢复，且在手订单较多，预计公司业绩后续逐步向上，维持“审慎增持”评级。

公司全球各区域的经营和生产逐步恢复正常，其中7月已20Q2业绩承压整体恢复到同期产能的90%以上，8月基本满产，预计三季度产能利用率将和去年同期持平。

我们预计公产销恢复下半年有望好转司后续收入利润将逐步反转向上，根据最新的情况，预计2020-2022年公司归母净利润分别为0.5亿/8.9亿/11.7亿（原盈利预测2020-2022年公司归母净利润分别为7.7亿/11.4亿/13.9亿），维持“审慎增持”评级。

风险提示：全球汽车销量不及预期，欧洲整兴业证券合进度不及预期，商誉减值风险。