华宝证券-钢铁行业周报：制造业PMI订单环比改善，冷轧板盈利大幅提升-200831

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投资要点：8月制造业PMI趋稳，国内订单和出口订单指数环比改善：8月31日发布制造业采购经理人指数，其中PMI综合51，前值51.1；PM华宝证券I生产53.5，前值54；PMI新订单52，前值51.7；PMI新出口订单49.1，前值48.4。

整体来看，生产小幅回钢铁行业周报弱，但国内订单和出口订单环比改善，反映了制造业下游内需和外需都有好转。

8月乘用车批发和零售制造业PMI订单环比改善延续改善态势。

8月海外重要经济体延续回冷轧板盈利大幅提升升态势，铁钢日均产量环比增长。

8月欧元区PMI初值51.7华宝证券，前值51.8；德国PMI初值53，前值51；法国PMI初值49，前值52.4。

钢铁行业周报7月日本工业生产指数89.8，前值82.9。

7月日、韩、南美制造业PMI订单环比改善等重要经济体粗钢、铁水产量环比增长。

上半年钢铁上市公冷轧板盈利大幅提升司增产不增利，特钢企业盈利好于普钢企业。

2020年上半年近2/华宝证券3钢铁上市公司营收下滑，平均增速-3.86%。

近2/3钢铁行业周报的综合性钢厂的产量维持增长。

六家上市公司盈利增长：其中金州管道增长最多，为274.82%，广大特材33.74%，ST抚钢46%，华菱制造业PMI订单环比改善钢铁23.4%。

2020年上半年5家企业净资产收益率冷轧板盈利大幅提升超过10%。

特钢管材类企业平均净资产收益率6.3%，板材为主的企业0.86%，板材和长材均有的企业3.83%，长材为主的企华宝证券业6.6%。

上周长材盈利趋稳，热轧钢铁行业周报盈利回调，冷轧盈利大幅提升。

长流程螺纹钢吨钢模拟毛利达到298元/制造业PMI订单环比改善吨，环比下降1元/吨。

长流程热轧板吨钢毛利487元/吨，环比下降33元/吨；冷轧吨冷轧板盈利大幅提升钢毛利530元/吨，环比上升61元/吨。

电华宝证券炉短流程钢厂平期吨钢毛利100元/吨，谷期吨钢毛利255元/吨，环比下降27元/吨。

从7月以来，热轧和冷轧盈利持续回升，受电钢铁行业周报炉螺纹成本支撑、长流程螺纹低位企稳；上周冷轧盈利超越热轧。

投资建议：受国内六保和六稳政策的驱动，经济持续回升，全年钢材消费预计小幅增长；前期受制造业PMI订单环比改善高温和雨季影响，建筑用钢需求环比下降，随着季节性因素减弱，螺纹钢需求有望重新回升，叠加前期土地高成交量，金九银十消费依然可期。

汽车、家电、工程机械等下游制造业延续回升，冷轧板盈利大幅提升热轧板和冷轧板需求有较好支撑。

上半华宝证券年长材盈利好于板材，下半年预计板材有较大改善；建议关注板材和长材均有的上市公司。

重点关注华菱钢铁，以及整体竞争力好，符合高分红、低估值、且未钢铁行业周报来资本性支出较少特点的公司。

风险提示：海外疫情影响时间较长，国内政策发力低于制造业PMI订单环比改善预期，钢材库存处于持续高位，房地产、基建、汽车、家电等下游需求再转弱。