兴业证券-比亚迪-002594-20H1业绩亮眼，看好汽车业务新技术新产品周期-200831

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事件：公司发布兴业证券2020年中报：20H1公司实现营业总收入605.03亿元，同比-2.70%，归母净利润16.62亿元，同比+14.29%；扣非归母净利润9.16亿元，同比23.75%。

20H1营收微降，毛利率上升助比亚迪力归母净利同比增长14.29%。

20H1公司汽车及相关/手机及组装/二次充电及光伏收入分别为002594320.7/233.8/47.9亿，同比-5.62%/+0.24%/+7.59%。

汽车/手机业务毛利率23.93%/13.63%20H1业绩亮眼，分别同比+0.71pct/5.04pct。

20H1全国看好汽车业务新技术新产品周期汽车销量1025.7万辆，同比-16.9%，新能源汽车销量39.3万辆，同比-37.4%。

公司20H1汽车及相关兴业证券产品营收同比-5.62%，表现优于行业，其中得益于宋PRO的热销，公司燃油车销量9.8万，逆势增长18.9%。

公司20H1归母净利润同比增14.29%，增速大幅超比亚迪越收入，主要因手机和汽车业务毛利率同比提升拉动整体毛利率提升2.46pct。

随着新产品推出以及在手订单放量，公002594司下半年汽车和手机业务有望迎来良好发展势头。

汽车领域，公司将推出全新DM4.0混合动力系统和全新1.5T高功率发动机，推出宋plus新车型和改款唐、e2、e3，加速刀片电池、碳化硅应用，在新能源市场争取更高的渗透率；手机领域随着北美大客户核心产品快速放量，业务规模将显著扩大，同时穿戴类业务也将快速成长；二20H1业绩亮眼次充电电池及光伏领域，公司将推进市场份额持续提升。

汽车业务进入看好汽车业务新技术新产品周期新产品新技术放量期，手机业务受益于玻璃类产品增长，看好公司长期成长，维持“审慎增持”评级。

汽车业务方面，公司在系统层面推出「DM4.0」全新混合动力系统，电池方面通过刀片电池提升兴业证券整车安全，电控方面加速碳化硅应用提升整车性能，进一步提升公司竞争力。

手机业务方面，随着5G的普及和可穿戴设备业务快速增长，公司金比亚迪属、玻璃、陶瓷等产品出货量将进一步提升。

我们根据最新情况，调整公司2020/2021/2022年归母净利润预测为34.3/39.6/46.3亿（原预测为00259416.9/18.1/20.4亿），维持“审慎增持”评级。

风险提示：新能源补贴政策大幅变20H1业绩亮眼动；新能源汽车销量不及预期。