东方证券-可转债策略周报：风险因素部分缓释，转债市场料有所回暖-200831

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研究结论8月股指和转债指数的震荡走势主要与以下一些因素有关：1、中美关系东方证券和摩擦反复对市场情绪和风险偏好造成压制。

2、美联储FOMC的可转债策略周报7月货币政策会议纪要不及预期鸽派，引发市场对全球流动性边际收紧的担忧。

3、二季度货币政策执行报告重提“保持货币供应风险因素部分缓释量和社会融资规模合理增长”，7月金融数据不及预期，引发了市场对于金融数据回落的预期，同时7月经济数据和社融数据低于预期。

4、房转债市场料有所回暖地产政策继续边际收紧。

上周，国内外一些积极因素出现，前期的几个制约因素中出现了部分改善，股市和转东方证券债市场预计将有所回暖。

首先是流动性预期的可转债策略周报改善。

上周四晚，鲍威尔发表鸽派讲话，使得市场前期对全球流动性边际收紧的风险因素部分缓释担忧有所下降。

鲍威尔宣布，美联储一致通过有关《转债市场料有所回暖长期目标和货币政策战略声明》的更新，将正式引入“平均通胀目标”的政策。

根据声明，长期通胀率方面，删去了“如果通胀率持续高于或低于东方证券2%政策目标，美联储会对此感到担忧”的表述，改为“美联储试图使通胀率平均值随时间推移达到2%。

因此当通胀率持续低于2%，恰当的货币政策应试图在一段可转债策略周报时间内推动通胀率升至2%以上。

”当晚美国股市上涨，国内股市周五也风险因素部分缓释迎来上涨。

其次是8月的经济转债市场料有所回暖高频数据较好，经济体现出较强的韧性。

8月经济高频数据显示东方证券，房地产、汽车等高频数据表现较好，主要工业品价格仍以上行为主。

根据我们的测算，社融存量增速或在四季度见顶，而社融下降到经济下可转债策略周报行的传导较慢（历史上平均领先一年左右），下半年经济预计仍然较强。

从市场情绪指标来看，截止2020年8月30日，上证50指数的隐含波动风险因素部分缓释率指数VIX下降至29.89，意味着市场预计之后的波动将有所下降。

综上，近期股市和转债市场料将有所回暖，转债个券可关注：永创转债、骆驼转债、天目转债、星转债市场料有所回暖帅转债、盛屯转债、雅化转债、楚江转债等。

此外，东方证券我们对近期发行的转债中部分基本面较优的新券进行了梳理，包括青农转债、嘉泽转债等。

风险提示若经济可转债策略周报回暖不及预期、中美摩擦风险加大等，可能导致对转债市场的判断出现偏差。