东吴证券-长亮科技-300348-2021年三季报点评：大客户占比提升，市场开拓稳步前行-211102

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事件：公司发布2021年三季度报，2021年Q3单季度公司实现营业收入2.86亿元，同比增长2.66%，归母净利润1035.15万元，同比减少67.06%，扣非归母净利润973.33万元，同比减少67.96%。

业绩基本符合市场预期。

投资要点大客户占比快速增长，现金流短期承压：2021年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额同比减少84.48%，主要是业务增长带来的人力成本、相关费用增加，同时公司营收中大客户占比快速增长，初期项目验收回款周期变长。

公司大客户为中大型银行，回款有所保障，无需过分担忧公司现金流问题。

2021年Q3末存货比2020年末增加95.99%，主要系项目周期长，未验收项目履约成本增加，侧面印证了公司订单饱满，只是大客户营收占比较高，收入周期较长。

快速开拓市场，大行、省农信领域成绩亮眼：2021年第三季度公司保持一贯的稳健态势，中标招商银行、平安银行、光大银行、辽宁农信、浙江农信、南京银行、江南农商等多个项目。

公司在银行业核心业务系统、大数据、财务管理等各领域开拓表现突出，赋能金融及泛金融机构高质量转型发展。

与华为合作，发布分布式新核心联合解决方案：2021年9月23日，在华为全联接大会上，公司正式发布分布式新核心联合解决方案。

该方案基于华为Gauss分布式数据库、Taishan服务器、鲲鹏芯片等软硬件系统，结合长亮科技在银行核心业务系统多年的理解和服务能力，打造出全新的核心业务系统解决方案。

公司将不断加大与华为的合作，不断提升产品性能与服务质量，助力金融业数字化转型。

盈利预测与投资评级：考虑到金融信创带来银行核心系统替换广阔市场空间，公司银行核心系统产品技术先进，已有多个标杆客户，业绩有望快速增长，我们维持2021-2023年的归母净利润为3.16/4.01/5.05亿元，对应PE为29/23/18倍，维持“买入”评级。

风险提示：银行IT行业增速低于预期；公司业务开拓不及预期；海外市场政策风险。