首创证券-永创智能-603901-公司简评报告：盈利能力提升，高端包装设备进口替代空间广阔-211101

《首创证券-永创智能-603901-公司简评报告：盈利能力提升，高端包装设备进口替代空间广阔-211101（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《首创证券-永创智能-603901-公司简评报告：盈利能力提升，高端包装设备进口替代空间广阔-211101（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

e_Summary]永创智能发布三季报，2021年前三季度营业收入19.81亿元，同比+45.07%；归属于上市公司股东的净利润2.18亿元，同比+60.23%；归属于上市公司股东的扣非净利润2.10亿元，同比+89.37%。

基本每股收益为0.50元，同比+61%。

产品结构调整+规模效益显现，利润率提升：公司第三季度实现营业收入7.40亿元，同比+24.9%；归属于上市公司股东的净利润8494万元，同比+69.8%。

2021前三季度毛利率32.8%，同比-0.4%；净利率10.9%，同比+0.8%。

Q3毛利率32.6%，同比+0.91%、环比-1.38%；净利率11.5%，同比+2.9%、环比+0.3%。

2021前三季度销售、管理、研发和财务费用率分别为7.07%/5.57%/5.39%/0.85%，期间费用率为18.87%，同比-2.76%。

公司乳品生产线比重上升带动整体利润率提升，前期研发投入与精益化生产效益显现，预期未来盈利能力仍有提升空间。

液态包装设备领域深入布局，募投项目释放产能：2020年公司标准单机设备销售收入8.1亿元、毛利率29.6%；智能包装生产线销售收入7.2亿元、毛利率33.6%。

智能包装生产线业务近年来持续增长，已接近标准单机设备销售规模、毛利率优势显著。

公司智能包装生产线下游目前主要应用于低温奶、啤酒等，同时积极研发完善应用于乳品、饮料等不同细分市场的无菌灌装系统。

收购湖南博雅，拓展白酒前道灌装；收购浙江龙文，产品延伸至金属包装罐的制造设备。

公司在液态包装设备领域深入布局，并在国内包装设备市场开始替代进口设备。

随着定增与可转债募投项目建成投产，公司产能将得到大幅提升，有力支撑未来业绩增长。

投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.81/3.98/5.22亿元，当前股价对应PE为23.4/16.5/12.6倍。

高端包装设备市场进口替代空间广阔，公司是国内智能包装设备龙头、增速保持行业领先，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：原材料价格大幅波动的风险；市场竞争加剧、毛利率下降的风险；海外疫情反复影响出口业务的风险。