兴业证券-三七互娱-002555-新产品周期开启，业绩高速增长-200831

《兴业证券-三七互娱-002555-新产品周期开启，业绩高速增长-200831（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-三七互娱-002555-新产品周期开启，业绩高速增长-200831（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：兴业证券公司发布2020年半年度报告。

点评：业绩高速三七互娱增长，超出市场预期。

1）2020H1营收79.89亿元，同比增长31.59%，毛利率89.19%，同比增长3.01pct，主系自研产品数量增长以及《永恒纪元》、《大天使之剑H5》等新老自研产品盈利能力提升所致，归母净利润17.00亿元，同比增长64.53%，扣非净利润14.65亿元，同比增长54.31%，超出此前净利润14-15亿元的预期，主要由于移动游戏表现良好，带来业绩大幅提升，同时叠加持有金融资产等取得2.35亿元002555非经常损益，经营活动现金流量净额24.50亿元，同比增长297.53%；2）2020Q2营收36.46亿元，同比增长29.09%，归母净利润为9.71亿元，同比增长67.78%，扣非净利润8.14亿元，同比增长52.99%。

新产品周期开启手游产品储备丰富，新的产品周期开启。

1）国内市场，公司新上线《混沌起源》、《云上城之歌》等产品，储备的自研产品包括《代号NB》、《代号DL》等，储备的部分代理产品包括：仙侠类《代号JZ》、《代号XN》，卡牌类《王牌高校》，模拟经营类《代号RS》，MMORPG类《代号GC》，女性向《一千克拉女王》；2）海外市场多款游戏表现优异，其中包括SLG游戏《三国英雄たちの夜明け》与《狂野西境》、西方魔幻题材的《P&C》以及业绩高速增长老牌经典手游《大天使之剑H5》、《永恒纪元》与《奇迹MU:跨时代》，下半年多款新品有望海外推出，包括：模拟经营类《代号ZG》，SLG类《代号FRZ》、《代号FO》，卡牌类《代号OX》，休闲RPG类《代号CM》，MMO类《代号E》、《代号AH》。

盈利兴业证券预测与评级。

上调公司2020/21/22年EPS至1.51/1.78/2.04元，8月28日收盘三七互娱价对应32/27/23倍PE，看好公司平台价值与出海业务的发力，以及8月下旬《精灵盛典》加大买量后的表现，维持“审慎增持”评级。

风险提示002555：新产品上线不及预期；海外拓展节奏不及预期；政策监管加剧。