东吴证券-科伦药业-002422-业绩受疫情影响明显，打造仿制药产品集群-200831

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投东吴证券资要点公司公布2020年半年报：公司实现收入72.31亿元，同比下降-18.95%；实现归母净利润2.03亿元，同比下降72.15%；实现扣非归母净利润1.37亿元，同比下降78.66%；实现经营性现金流净额8.91亿元，同比下降40.60%。

公司研发投入科伦药业7.69亿元，同比增长15.48%，研发投入占销售收入的比重达到10.37%。

2020年至今已002422有12个产品获批上市，和11项申报生产，有力地支持了公司的项目研发和创新发展。

疫情对公司净利润影响显业绩受疫情影响明显著，新产品受疫情影响有限。

公司受疫情影响显著，主要由于以下原因：1）因新型冠状病毒疫情，医疗机构非疫情科室诊疗工作受一定程度影响，导致公司输液、非输液产品销量下降，毛利减少打造仿制药产品集群；2）子公司伊犁川宁工艺持续优化及产能充分释放，使得产品生产成本持续下降。

报告期产品价格有恢复性上涨，但部分产品价格仍未恢复至上年同期平均水平，致利润同比下降；3）公司持续大力推进“创新驱动”战略，研发费用持续增长；4）公司积极履行社会责任，疫情捐赠支出增加；5）公司新产品持续放量，新产品营业收入和毛利分别同比增长22.东吴证券9%和21.86%。

受疫情影响，输液和科伦药业非输液领域业绩下滑，核心产品出现逆势增长。

受疫情影响，院内诊疗和手术量同比缩减明显，2020H1，公司输液002422产品实现营业收入37.93亿元，同比下降26.76%。

非输液领域实现营业收入32.52亿业绩受疫情影响明显元，同比下降11.36%。

在新药板块，2020H1，总体销售金额为9.22亿元，同比打造仿制药产品集群增长22.9%。

其中注射用帕瑞昔布钠、多室袋输液产品、唑来膦酸、维生素B6注射液（塑料按瓿）销售额分别实现同比11.67%、92.63%、30.15%和2东吴证券89.71%的增长。

仿制药续贯上市，打造仿制科伦药业药产品集群。

2012年转型至今，公司仿制药研发成功实现了从单纯输液到全面、综合、内涵002422发展的蜕变。

截止2020年8月20日，已有49项仿制药物续贯获批上市，建立起了科伦在肠外营养、细菌感染业绩受疫情影响明显及体液平衡的产品集群优势，开始进入肿瘤、心脑血管、麻醉镇痛、男性专科和糖尿病等疾病领域并逐步强化。

截至2020年8月20日，公司12项仿制药物获批上市，16项药物申报生产，其中仿制药9项（首仿申报2项），一致打造仿制药产品集群性评价项目7项。

随着后续品种的陆续获批，将进一步提升科伦肿瘤、细菌感染、东吴证券自身免疫性疾病、糖尿病等产品线价值，并首次进入诊断造影领域。

盈利预测与投资评级：预计公司20-22年的收入分别为171亿、183亿、205亿元，增科伦药业速分别为-3.1%、7.2%、11.8%，预计公司20-22年的净利润分别为7亿、10亿、13亿元，增速分别为-22.8%、41.6%、27.1%。

预计公司20024220-22年的EPS分别为0.51元、0.72元、0.92元，当前股价对应估值分别为47.92X、33.85X、26.70X。

风险提业绩受疫情影响明显示：药品审评审批进度低于预期；研发管线进度低于预期。