浦银国际-8月中国宏观数据点评：非制造业商务活动回暖带动PMI持续回升-200831

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制造业复苏放缓，非制浦银国际造业商务活动回暖，8月整体延续恢复性增长。

8月制造业PMI为51.8月中国宏观数据点评0%，较7月的两年高位略降0.1个百分点，低于市场预期（51.2%）。

8月非制造业PMI非制造业商务活动回暖带动PMI持续回升为55.2%，环比上升1.0个百分点，明显好于预期的54.2%。

受非制造业商务活动回暖的影响，综合PMI从7月的54.1%增至54.5%，连续3个月保持在5浦银国际4%的水平以上。

制造8月中国宏观数据点评业复苏分化加剧，大中型企业复苏势头向好，小型企业面临困难。

从企业规模看，8月大型企业PMI与7月持平为52.0%，复苏势头稳定；中型企业PMI上升0.4个百分点至51.6%，复苏势头强劲；小型企业PMI继非制造业商务活动回暖带动PMI持续回升续下降，环比下跌0.9个百分点至47.7%，连续3个月低于临界点，下降趋势明显。

海外需求恢复浦银国际推动新出口订单指数上升。

8月中国宏观数据点评8月制造业新出口订单指数为49.1%，环比增长0.7个百分点；非制造业新出口订单指数为45.1%，环比增长0.6个百分点。

新出口订单指数的回升非制造业商务活动回暖带动PMI持续回升速度有所放缓，但海外需求仍处于恢复阶段，对医疗物资、电子产品、消费品的需求增长仍会持续推动新出口订单指数上升。

从业人员指数整体回升，用工景气浦银国际度出现行业分化。

8月制造业从业人员指数为49.4%，环比增长0.1个百分点，延续了7月的增长势头；非制造业从业人员指数止跌回稳，环比增长8月中国宏观数据点评0.2个百分点至48.3%。

非制造业从业人员指数分行业看，建筑业下降2.0个百分点至54.2%，服务业上升0.5个非制造业商务活动回暖带动PMI持续回升百分点至47.2%。

建筑业用工景气度在6浦银国际月到达高点后开始回落并持续下降；疫情影响下，服务业用工景气度连续4个月在47%的水平波动。

8月经济复苏8月中国宏观数据点评开始由制造业和服务业共同推动，生产端复苏仍是主导。

后疫情时代，我们认为中国在非制造业商务活动回暖带动PMI持续回升全球制造业的替代作用更加明显、世界龙头制造地位更加巩固，加之新基建项目，制造业的恢复将带动整体经济的复苏。

收入的增长以及财富效应的影响下浦银国际，服务业开始出现反弹迹象，我们预计四季度服务业对于经济复苏的推动作用将加大。