西南证券-元隆雅图-002878-摆脱疫情影响，重回高速增长-200901

《西南证券-元隆雅图-002878-摆脱疫情影响，重回高速增长-200901（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-元隆雅图-002878-摆脱疫情影响，重回高速增长-200901（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

西南证券业绩总结：公司2020年上半年实现营收8.5亿元，同比增长25.1%，归母净利润6834万元，同比增长14.5%，扣非后归母净利润6459万元，同比增加15.6%。

Q2业绩回暖，元隆雅图重回高增速。

受新冠疫情影响，公司2020年一季度营收增速回落至8.4%，归母净利润同比减少23.3%；但二季度公司经营逐步摆脱不利影响，Q2单季度营收增速002878回升至38.8%，实现归母净利润同比增加42.2%。

报告期内，公司礼赠品业务实现收入4.7亿元（YOY-1.3%），促销服务实现收入1.1亿元（YOY+43.4%），新媒体营销实现收摆脱疫情影响入2.2亿元，增幅93.2%，是业绩变化主要因素。

公司销售、管理、财务和研发费用分别同比增长29.6%、24.1%、67.5%和22.6%，重回高速增长其中财务费用变动较大的主要原因系银行借款等融资增加所致。

由于对供西南证券应商付款增加，公司2020年上半年经营性现金流净流入1804万元，同比减少57.3%。

各元隆雅图业务摆脱疫情影响，新媒体营销&特许业务是亮点。

公司积极应对新冠疫情影响，发挥“创意+供应链+资金”的综合优势提升市场份002878额，各项业务二季度均呈现较好的反弹。

礼摆脱疫情影响赠品及数字营销业务：2020年Q2公司生产、物流能力逐步恢复，且客户营销活动回暖加大营销投放力度，公司礼赠品业务逐步恢复快速增长，呈现较快的订单签订及执行速度。

对母婴、金融行业客户的长期挖掘也逐步体现价值，客户数量重回高速增长&订单均同比增加。

报告期内，公司礼赠品和数字化营销服务毛利率为22%西南证券，较去年同期增加0.47pp。

新媒体营销：过去一段时间，客户对新媒体广告投放元隆雅图剧增，公司新媒体营销业务实施主体――谦玛网络借此加大客户渗透，签约美妆、母婴、电商等行业多家世界500强企业，并试水小品牌、代工厂等下沉客户的营销+电商代运营一体化业务。

报告期内，谦玛网络实现营收2.2亿元，同比增长93.2%，实现毛利5140028783万元，同比增长58.4%，实现归母净利润2835万元，同比增长85.3%。

特许纪念品及贵金属业务：公司拥有2022年北京冬奥会特许摆脱疫情影响生产商及特许零售商资质，相关业务开始快速放量。

公司通过中国银行渠道销售的冬奥主题配饰取得重回高速增长良好业绩；冬奥会赞助商和合作伙伴也开始向公司定制冬奥会宣传品。

2020年上半年，公司特许纪念品及贵金属工艺品业务实现营收5203万元，同比大幅增加2西南证券54%。

元隆雅图盈利预测与投资建议。

预计2020-2022年EPS分别为0.74元、0028780.97元、1.22元。

我们看好公司未来摆脱疫情影响发展，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险，客户流失的风险，业务整合或不及预期的风重回高速增长险，特许业务或不及预期的风险。