开源证券-会畅通讯-300578-公司信息更新报告：视频会议拉动营收高增长，优质赛道长期动力强劲-200831

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疫情期间“线上+经济”模式快速发展，Q2增势良好，维持“增持”评级公司2020H1报告期内实现营收2.80亿元，同开源证券增16.87%；实现归母净利润0.46亿元，同比下跌9.46%。

疫情影响看，公司2020Q1受疫情影响情况较深，2020Q2进入稳回升期，业绩回升较明显，2020Q2会畅通讯公司实现营收1.56亿元，同增34.31%；实现归母净利润0.32亿元，同比增长83.28%。

公司2020H1主营业务以云视频服务业务和语音服务为主，疫情带来对云视频和语音会议服务的需求短期内快300578速增长，带动综合毛利率小幅度上升至52.39%（1.2pct）。

我公司信息更新报告们看好公司在“云+端+行业应用”的全云产业链优势。

数字化进程的加快预计将带来公视频会议拉动营收高增长司云视频服务业务的较大成长空间。

2020年下半年公司营收增幅扩充空间优质赛道长期动力强劲预计较充足，全年业绩有望超预期。

我们维持预测公司2020/2021/2022年开源证券可实现归母净利润1.46/2.08/2.68亿元，同增62.3%/42.1%/28.6%，EPS0.84/1.19/1.54元，对应当前股价PE分别为47.6/33.5/26.0倍，具备一定估值优势，维持“增持”评级。

“云+端+行业”全产业链布局，处于云视频SaaS端优势赛道，动力强劲2020年会畅通讯上半年公司利用自身拥有行业领先的云视频核心研发优势，以及“云+端+行业应用”的全云产业链优势，加速云转型。

在SaaS业务方面，公司的云视频服务业务采用的是全新的SaaS架构，这种架构依托于SVC柔性编解码技术和全球云视频网300578络节点布署，可以把实时视频、语音、数据、直播以及传统专网视频设备进行全面融合。

2020年上半年，国内各个行业的数字化进程加速，作为数字化的基础设施云视频行业的渗透率提高，公司抓住机遇加大对SaaS创新业务研发投入，云视频软件SaaS业务收入同比增长超过50%；同时，在疫情复工时期，远程办公、在线教育、智慧党建和新零售直播等许多垂直场景的需求大幅上升，利好公司云视频SaaS业务；在云视频硬件业务方面，2020年上半年云视频硬件整体收入同比增长超过36%，订单同增超110%；整体来看，公司全产业链布局，契合云视频快速发展优质赛道，未来业绩有公司信息更新报告望边际改善。

风险提示：市场竞争加剧风视频会议拉动营收高增长险、云视频推广不及预期风险。