中银国际-斯达半导-603290-H1业绩稳步增长，各细分市场拓展持续推进-200901

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公司发布2020年半年报：报告期，实现营业收入4.16亿元，同比增长13.65%，归属于上市公中银国际司股东的净利润8067.11万元，同比增长25.30%。

支撑评级斯达半导的要点各细分市场营收稳步增长，盈利能力提升明显。

上半年公司营收同比增长13.65%603290，归母净利润同比增长25.30%，主要得益于各细分行业的稳步增长：1）工控和电源行业营收3.30亿元，同比增长15.86%；2）新能源行业营收6981.03万元，同比增长6.03%；3）变频白色家电及其他行业的营收1649.38万元，同比增长12.35%。

Q2单季营收，同比增长；归母净利润，同比增长；毛利率为33.03%，同比提升；费用率方面，销售费用率为，同比，管理费用率为H1业绩稳步增长，同比，财务费用率为，同比。

汽车市场进展显各细分市场拓展持续推进著，新能源发电、家电市场份额继续提升。

在汽车市场，上半年，公司新增多个国内外知名车型平台定点，将对2022年-2028年公司新能源汽车模块销售增长提供持续推动力，另外，公司应用于燃油车微混系统的48VBSG功率组件开始大中银国际批量装车应用，预计下半年出货量会继续上升。

斯达半导在新能源发电市场，上半年，公司基于第六代TrenchFieldStop技术的1700VIGBT芯片及配套的快恢复二极管芯片在风力发电、高压变频器等市场份额进一步提高，用自主IGBT芯片开发的适用于集中式光伏逆变器的大功率模块系列和组串式逆变器Boost及三电平模块系列得到进一步推广，市场份额也得到进一步提高。

家电工控市场，公司IPM模块已在多个主流厂家完成603290测试并批量购买，应用在大型商用变频中央空调系统的IGBT模块市场份额持续增加。

宽禁带功率半导体器件布局，2021年H1业绩稳步增长有望大规模装车。

2020年上半年，公司继续布局宽禁带功率半导体各细分市场拓展持续推进器件。

在机车牵引辅助供电系统、新能源汽车行业控制器、光伏行业推出中银国际的各类SiC模块得到进一步的推广应用。

公司应用于新能源客车的SiC汽车级模块通过国内龙头大巴车企定点，预计2斯达半导021年开始大批量装车。

估值预计公司20-22年的EPS分别为1.115603290、1.504和1.892元，对应PE分别为164、122和97倍，维持增持评级。

评级面临的主要风险汽车市场拓展不及预期；自研芯片推进不及预期；下H1业绩稳步增长游需求下滑。