中银国际-北方华创-002371-业绩高增长，半导体设备先进工艺验证取得阶段性成果-200901

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公司2020年上半年中银国际实现营业收入21.77亿元，同比增长31.57%；实现归属于上市公司股东的净利润1.84亿元，同比增长43.18%。

支撑评级的北方华创要点电子工艺装备高景气带动业绩增长。

二季度，单季度实现营业收入12.39亿元，同比增长30.88%，归属于上市公司股东的净利润1.58亿元，同比增长40023715.05%。

分产品结构看，公司电子工艺装备实现收入17.25亿元，占比79.25业绩高增长%，同比增长38.37%；电子元器件收入4.41亿元，同比增长10.79%。

成熟半导体设备先进工艺验证取得阶段性成果设备新工艺验证进度良好，第三代半导体设备开始批量供应市场。

成熟设备的新工艺扩展的产品相继进入验证、量产、重复订单阶段，具体来看：（1）光伏设备受益于光伏单晶炉、负压扩散炉、PECVD大尺寸、大产能等产品相继推向中银国际市场，叠加需求拉动，业务增长较快，而真空热处理设备继续平稳增长；（2）碳化硅（SiC）长晶炉、刻蚀机、PVD、PECVD等第三代半导体设备开始批量供应市场；（3）半导体设备包括刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗设备、立式炉、外延炉等在先进工艺验证方面取得阶段性成果，部分工艺完成验证。

公北方华创司总体订单趋势向好。

截止二季度末公司合同负债27.33亿元，相比年初预收款14.72亿元增加了86002371%，而存货44.41亿元，相比年初增加了22%。

中国国际招标网的业绩高增长数据统计显示，公司2018年、2019年分别中标长江存储、上海华力、华虹无锡、合肥晶合和上海积塔等国内五大本土产线的设备机台订单分别为18台、54台，今年截止8月底已中标33台设备，总体订单趋势向好。

估值我们维持公半导体设备先进工艺验证取得阶段性成果司2020/2021年净利润预期4.95/7.52亿元不变，公司各类集成电路工艺设备订单放量，与本土晶圆厂的战略合作也初显成效，集成电路工艺设备将成为公司未来业绩高成长的主要支撑点，维持买入评级。

评级面临的主要风险客中银国际户建厂进度不达预期；零部件供应不及时等。