嘉和家业-新城悦服务-1755.HK-业绩平稳增长，母公司依赖度仍未有效降低-200813

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核心观点：2020H1新城悦服务收入实现嘉和家业增长，但增速较2019年同期有所回落。

新城悦服务作为新城集团的服务服务单位，在第三方面积拓展方面虽取得一定的成果，但新城悦服务母公司的面积输血仍是新城悦的主要面积来源。

一、整体盈利能力稳步提升，净利率水平明显提升2020年上半年，新城悦服务收入达12.22亿元，同比增长42.7%；毛利润为3.64亿元，同比增长45.7%；净利润为2.06亿元，同比增长61.1%，净利率达16.81755.HK%，较2019年上半年提升2.3个百分点。

二、对母公司依赖较强，外拓动力显不足截至2020年6月末，新城悦服务在管面积为7120万平方米，业绩平稳增长合约管理面积为1.67亿平方米。

整体看，企业的储备面积已母公司依赖度仍未有效降低达9581万平方米，远超目前在管面积，未来发展潜力较大。

从项目管理来源看，新城悦对于母公司新城集团的依嘉和家业赖性依旧很强，虽企业也通过第三方外拓实现了管理面积的增加，但相比其他企业来说动力明显不足，自企业上市以来，大型收并购仅完成2起，新城悦服务的外拓动力明显不足。

三、增值服务发展迅速，拉动营业收入2020年上半年新城悦服务，新城悦服务的增值服务持续发力，智慧园区服务及社区增值服务收入领涨企业四大业务线。

社区增值服务收入增速较快，期内收入达到1.85亿元，收入占比15.2%，同比增长94.7%；智能园区服务收入同样实现快速增长，1755.HK期内收入为2.08亿元，收入占比17.1%，同比增长133.0%。