上海证券-埃斯顿-002747-并购完成收入大增，下半年需求向上-200901

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公司动态事项公司发布2020年半年报，2020年上上海证券半年实现收入11.73亿元，同比增长72.08%；归母净利润6164万元，同比增长8.72%。

事项点评并购完成，收入大增从业务看，公司上半年完成了对cloos的合并报表，工业机器埃斯顿人及智能制造系统实现收入8.27亿元，同比增长156.32%；剔除cloos以后，同比增长3.61%。

自动化核心部件及运动控制系统实现收入3.46002747亿元，同比下降3.62%。

其在Q2实现稳步增长，运动控制解决方案和智能控制单元在大客户应用中占比增大，由于并购完成收入大增疫情，个别行业和地区产品交付收到影响,影响销售额约2000万元。

公司上半年综合毛利率为36.85%与去年基本持平；净利率5.89%，主要是财务费用增加比较多，增加的并购贷款下半年需求向上利息所致。

行业需求下半年向上PMI、工业企业上海证券利润均在逐月环比改善，随着工业企业利润的恢复，预计下半年工业企业将开启新一轮补库存周期。

而在疫情的冲击下，工业企业机器埃斯顿换人加速。

工业机器人行业长期看是成长行业，下半002747年在周期向上下，工业机器人行业迎来新一轮上升周期。

公司作为国内工业机器人的龙头企业，遵循上下游一体化发展，通过自主研发和收购不断加强上下游的布局，未来随着工业机器人行业向上以及公并购完成收入大增司整合逐步到位，公司有望步入利润释放期。

投资建议基下半年需求向上于中报，调整公司盈利预测。

预测公司2020/2021/2022年销售收入为24.78、29.66、35.91亿元，归母净利润1.47、1.83、2.44亿元，EPS为上海证券0.17、0.22、0.29元，对应的PE为107.7、86.6、64.8倍。

维持公司埃斯顿“谨慎增持”评级。

风险提示:002747行业需求下滑。