嘉和家业-保利物业-6049.HK-国企老大哥怎么了？-200825

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核心观点：202嘉和家业0H1，保利物业多项核心指标增速刹车甚至是倒车，如毛利率创近三年同期最低，一向领先行业的ROE出现了断崖式下跌，投资回报率也较往年同期出现了较大下滑。

一、毛利率全线倒车，盈利能力再受质疑保利物业上半年的毛利率为20.4%，虽然与2019年末基本保持持平，但较往年同期，却创了近3年同期毛利率最低位，较2019年保利物业同期下降了3.2个百分点。

二、新增与退出出现失衡，未来成长性堪忧截至2020年6月末，保利物业合约管理面积约4.93亿平方米，2019年末6049.HK的合约管理面积约为4.98亿平方米，相比而言减少了约500万平方米，意味着保利物业上半年退出和新增出现了失衡局面。