华泰证券-中远海特-600428-疫情拖累盈利，下半年有望改善-200901

《华泰证券-中远海特-600428-疫情拖累盈利，下半年有望改善-200901（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-中远海特-600428-疫情拖累盈利，下半年有望改善-200901（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

受疫情影响，公司中报归母净利润同比下滑27.5%中远海特发布2020年中报业绩：1）营业收入同比下降3.9%至38亿元；2）归华泰证券母净利润7,210万元，同比下降27.5%；3）扣非归母净利润4,801万元，同比下降48.6%。

盈利同比大幅下滑主因新冠疫情影响，国际航运需求下降，上半年中远海特公司货物运输量同比下滑8.0%。

展望下半年，伴随疫情逐步控制，我们预计公司货量需求600428环比改善。

我们小幅上调2020/2021/2022年归母净利润2.8疫情拖累盈利%/6.2%8.5%（EPS0.06/0.08/0.10元）。

基于0.85x2020EPB，上调目标价至3.88元，维持下半年有望改善“增持”评级。

半潜船和多用途船业务毛利润同比下滑13.4%和10.3%半潜船华泰证券和多用途船业务是公司主要盈利驱动，上半年贡献公司毛利润的34%和26%。

上半年，半潜船业务实现营业收入9.5亿元，同比下降2.5%；毛利润1.7亿元，同比下降13.4%；毛利率17.6%，同比下中远海特降2个百分点。

多用途船业务实现营业600428收入13.8亿元，同比下降3.7%；毛利润1.3亿元，同比下降10.3%；毛利率9.1%，同比下降0.7个百分点。

盈利同比下滑主因新冠疫情影响，国疫情拖累盈利内外市场工程项目停工导致。

沥青船业务实现扭亏、重吊船业务毛利润同比大幅下滑上半年，公司沥青船业务实现营业收入2.6亿元，同比增长23.7%；毛利润6,159万元，实现扭亏为盈（上年同期亏损3,106万下半年有望改善元），贡献公司毛利润的13%；毛利率23.7%，同比大幅提升38个百分点。

沥青船盈利华泰证券大幅提升主因上半年国内沥青进口量大幅增长驱动。

根据海关总署数据，上半年，我国沥青进口量同中远海特比增长19.4%。

重吊船业务实现营业收入6.6亿元，同比下降3.0%；毛利润5,717万元，同比下600428降42.0%，贡献公司毛利润的12%；毛利率8.7%，同比下滑6个百分点。

重疫情拖累盈利吊船利润下滑主因新冠疫情影响，市场需求疲软。

汽车船业务毛利润同比下滑14.9%、木材船业务亏损上半年公司汽车船业务实现营业收入1.7亿元，同下半年有望改善比下降1.2%；毛利润2,816万元，同比下滑14.9%，贡献公司毛利润的6%；毛利率11.7%，同比下降3个百分点。

利润下滑主因上半年国内汽车行业需华泰证券求萎缩，内贸和出口市场均下滑。

上半年公司木材船业务亏损1,333万元，主因疫情造成木材贸易压力增大，市场货源相对中远海特减少。

根据海关总署数据，1-6月中国原木及锯材进口量同比600428下降13.9%。

受益于疫情逐步控制，下半年需求环比有望改善受益于疫情逐步控制，全球复产复疫情拖累盈利工陆续推进，我们预计公司下半年货量需求有望改善。

我们小幅上调公司2020/2021/2022年归母净利润至1.3亿/1.7亿/2.1亿元；基于0.85x2020EPB（公司历史三年PB均值1.0x减0.5个标准差，2020EBPS4.56元），对应目下半年有望改善标价3.88元，维持“增持”。

风华泰证券险提示：1）货量需求低于预期；2）运费低于预期；3）疫情持续时间超预期；4）自然灾害。