工银瑞信-每周市场回顾与展望-211101

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宏观经济：经济增长方面，10月中采制造业PMI由49.6%进一步降至49.2%，PMI指数已经连续第7个月下滑，并连续2个月处在收缩区间。

通货膨胀方面，受蔬菜价格上行影响，预计10月CPI同比增速将升至1.7%；考虑到当月PMI价格指数继续上行，预计10月PPI环比较9月进一步提升，同比可能达到12%左右。

流动性方面，上周货币资金利率继续上行，10年期国债收益率维持在3%附近波动。

权益市场：能耗双控之下9月经济走弱幅度加快，经济面临的下行压力对A股相关板块可能带来不利影响。

9月工业企业利润增速延续下行，三季度A股非金融净利润增速较二季度明显下降。

市场展望上目前我们维持短期A股震荡的判断不变。

投资线索上，一是在中长期成长方向中关注估值和业绩增长较匹配的新能源发电、消费电子、新能源汽车等板块；二是关注食品饮料、医药等ROE稳定板块的配置价值。

风险方面，关注经济下行风险、大宗商品大幅波动风险等。

固定收益市场：短期来看，基本面与货币政策对债券市场仍相对有利，尤其是在市场对于货币政策的乐观预期有所修正之后。

与此同时，微观结构相对不利（地方债放量、理财整改、曲线偏平），可能带来一些调整压力，但只要经济下行压力较大、CPI处于较低位、货币政策不收紧，风险就相对较小。

在对中期宏观趋势尤其是政策取向能够给出相对明确的判断之前，久期策略倾向于暂时保持中性。