光大证券-资产配置月报：PMI继续助推A股，大选或为美股回升注入强心剂-200901

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美国大选具光大证券有成为强心剂的能力。

经过对历史情况的观察和统计，我们发现，当市场不处于过度悲观时，美国总统大选确实能够给美股注入一针强心剂，带动市场对于美股上涨的预期，大选之后的行情多出现上涨，这一现象从长期（三个月）来看资产配置月报更加明显。

驱动因子变化：1）A股：PMI继续助推A股，期PMI继续助推A股限利差成为阻力。

过大选或为美股回升注入强心剂去的一个月中，反映经济预期的PMI依旧是这轮A股保持上涨空间的主要动力，但期限利差在过去的一个月出现了明显的反向作用，说明当前行情受政策管控作用明显。

另外，上证50由于其本身大市值指数的特性，受到了更多动量因子光大证券的驱动，自身动量的反向作用增大。

在未来一个月，我们认为PMI指标与政府相应政策的松紧程度资产配置月报，将继续影响A股，经济修复斜率放缓的同时，企业经营持续改善将会保证A股的上涨空间。

2）标普500：市场预期PMI继续助推A股向好，指数价格回升。

过去一周，美大选或为美股回升注入强心剂国十年期国债利率回调10个bps，标普500指数也在市场预期向好的情绪中获得了3.26%的收益。

另一个显式正向驱动作用的“市场5日成交额”指标，同样反映了市场的乐观情绪，这说明，标普500指数过去一周的上涨多受市场情绪影响，市场预期向好促进指数价格回升，但自身的动量仍光大证券是一个重要的反向影响因素。

随着美国大选的临近，以及美联储发布的“平均通胀目标”政策资产配置月报的实施，我们对下月美股指数持乐观态度。

资产配置组合月度表现回顾与最新观点：1）金融周期下的资产配置：8月金融周期下的资产配置模型净值下跌2.PMI继续助推A股32%。

8月末，利差发生回落，利率在权益市场行情热度减弱之后也进一步放缓上升趋势，信用周期仅一个月时间便进大选或为美股回升注入强心剂入紧货币宽信用阶段，组合建议九月配置权益资产和中证企业债。

2）动态宏观情境聚类下的资产配置：宏观光大证券环境整体依旧处于复苏状态，企业经营持续改善将会是维持A股稳健的重要因素，整体宏观环境依旧利于权益资产。

3）长短期风险区间预判：8月长期风险维资产配置月报持中级别。

截止8月末，短期风险小幅降低到中等水平（54.67%），受权益市场行情趋缓的影响，8月组合下PMI继续助推A股跌0.27%，沪深300仓位20%，较上期有所回调。

风险预算模大选或为美股回升注入强心剂型：开始提升美股、港股和中证企业债仓位。

平衡、进取型组合提升上证50、沪深300、黄金、美股、港股和中证企业债仓位，下调中证500和中证国光大证券债的仓位，稳健型组合权重基本保持不变。

风险提示：结果均基于模型和历史数据，模资产配置月报型存在失效的风险。

进行大类资产配置需考虑各类PMI继续助推A股资产的特有风险。