广发期货-国债早报：期债短期或维持弱势-200902

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[期债主要观点]昨日，国债期货窄幅震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%，广发期货5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。

银行间现券收益率15:00之前窄幅波动，尾盘收益率上行幅国债早报度扩大至3-4bp，10年期国开活跃券200210收益率上行4.25bp报3.6250%，10年期国债活跃券200006收益率上行3.5bp报3.05%。

公开市场方面，央行昨日开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%期债短期或维持弱势，有2500亿元逆回购到期，当日净回笼2300亿元，已经连续五日净回笼。

资金面偏紧，隔夜质押式回购加权利率续涨逾30bp至2%上方，7天期暂时变化不大，广发期货继续徘徊在2.2%附近。

昨日早盘在资金面偏紧国债早报而央行又进一步大额回笼流动性的情况下，期债低开走弱。

后续财新PM公布，高于市场预期，与中采PM出现背离，叠加股市回调压期债短期或维持弱势制，市场情绪不佳。

而临近中午，有传闻称中国国债有80%的可能性会被纳入富时罗素的世界政府债券指数（WGBI），若最终被纳入，预计能为债市广发期货带来1400-1700亿美元的被动资金流入，在消息面带动利率向下，期债出现一波拉升。

但午后，一级市场发行情国债早报况较差，农发清发7年招标流标，市场情绪再度悲观，期债下挫明显，最终震荡走弱。

资金期债短期或维持弱势面方面，央行在月初即进行大量的货币净回笼，而本周又存在大量逆回购到期，资金面收紧的压力直接推动主要期限期限利率上行。

本周的债券供给压力加大，广发期货财政部将于周三招标续发行总计1400亿元两期固息国债，创下普通国债单日发行量新高。

此外，9月前半月资金面还要面临利率债缴款的压力国债早报，因此近期市场对后续央行公开市场操作的态度将十分敏感。

昨日央行发布《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体期债短期或维持弱势系》，称未来将进一步培育以DR为代表的银行间基准利率体系，政策大方向上仍然将引导利率回归中枢。

消息面方面，昨日美联储副主席称对未来实施收益率曲线控制持开放态度，美国财长对1万亿救助规模上限松口；中美摩擦方面外媒称收购TikTok美国业务的交广发期货易或将公布，摩擦的反复在市场的预期之内影响有限，但后续若有更为强硬的制裁则将引发避险情绪的攀升。

基本面方面，昨日财新PMI数据高于预期，近日的高频数据整体好于上月，焦炉和高炉开工以及发电量较7月均有回暖，上游原材料去库存趋势明显，价格方面初煤炭价格回落大部分产品保持上行，预计国债早报未来在季节性消需求提升的情况下经济修复仍有支撑。

整体来看，短期资金面压力仍较大，期债短期或维持弱势央行未来操作信号对期债后市具备强指引，预计短期市场悲观情绪难发生扭转，期债上涨空间有限，或维持弱势，但中期来看已经具备一定的低位配置价值。