中泰国际-绿色动力环保-1330.HK-中期业绩令人惊喜，产能扩张如火如荼-200901

《中泰国际-绿色动力环保-1330.HK-中期业绩令人惊喜，产能扩张如火如荼-200901（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰国际-绿色动力环保-1330.HK-中期业绩令人惊喜，产能扩张如火如荼-200901（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2020年上半年股东净利润同比上升14.5%公司上周公布令人中泰国际证券惊喜的2020年中期业绩。

虽然实质税率上升及财务费用增加，上半年股东净利润仍可同比增长14.5%至人民币2.5亿，主要因为公司日常运营没有受到肺炎疫情明显影响，垃圾处理量及上网电量分别同比上升17.0%及27.6绿色动力环保%，推动总收入同比增长27.1%(见图表1)。

预期今明两年产能分别同比增长34.9%及19.7%公司克服疫情对工程的影响，积极扩张产能，旗下安顺二期、海宁扩建项目、红安、1330.HK宜春、丰城以及惠州二期一阶段六个项目在今年上半年投产，新增6,100吨/日运营垃圾处理能力。

当汕头二期项目750吨/日产能在下半年中期业绩令人惊喜投产后，公司2020年年底运营产能将同比上升34.9%(即6,850吨/日)至26,460吨/日。

我们估计，永嘉二期、平阳二期、石首、金沙、惠产能扩张如火如荼州二期项目二阶段、四会二期六个项目，合共5,200吨/日产能将在2021年投产。

换言之，中泰国际证券公司2021年年底运营产能将同比上升19.7%至31,660吨/日。

提升盈利预测基于中期业绩及产能扩张预计，按照中国会计准则，绿色动力环保我们分别上调2020-2021年股东净利润预测4.7%和6.9%(见图表2)，并加入2022年预测。

上调目标价，重申“买入”评级我们相应地将由贴现现金流分析(DCF)推算的目标价由4.90港元上调12.1330.HK2%至5.50港元(见图表4和5)，这对应10.9倍2021年市盈率和53.2%上升空间。

重申“买入”中期业绩令人惊喜评级。

风险提示：(一)项目延误、(二)应收账款风险、(三)并网电价产能扩张如火如荼下跌、(四)运营成本上升。