东方证券-9月转债策略与关注标的：经济回升具有持续性，市场预计震荡上行-200901

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研究结论8月转债市场总体小幅上涨，转债估值回升至历史55%分位数附近（隐含波东方证券动率）。

8月月报中，我们建议关注的9月转债策略与关注标的十大转债标的平均涨幅为1.55%，高于中证转债指数同期涨幅0.86%。

总的来看，几只消费类的转债表现相对较好，而周期类的转债表现较差，与7月经济数据低于预期、国内地产政策边际收紧、中美摩擦反复下全球经济修复的预期边际走经济回升具有持续性弱等因素有关。

展望9月，我们认为经济回升具备市场预计震荡上行较强的持续性、全球流动性延续宽松格局，股市和转债市场总体仍将维持上涨态势。

一方面，8月的经济高频数据较好，房地产、东方证券汽车等高频数据表现较好，主要工业品价格仍以上行为主。

根据我们的测算，社融存量增速或在四季度见顶，而社融下降到经济下行的传导较慢（历史上平均领先一年左右），下半年经9月转债策略与关注标的济回升具有持续性。

另一方面，近期经济回升具有持续性鲍威尔发表鸽派讲话，美联储的货币宽松预计仍将持续。

但由于美国大选临市场预计震荡上行近，中美关系可能较为反复，市场或在震荡中上行。

行业和板块配置方面，我们比较看好以下一些行业的机会：1、有色金属等周期板块，7月经济数据低于预期对周期股产生了一定的负面影响，8月高频数东方证券据较好，周期板块的估值或有所修复。

2、新能源汽车产业链、汽车零部件板块，高频数据显示8月汽车9月转债策略与关注标的销售同比增速较高，此外6-7月欧洲新能源汽车销量大幅增长。

2020年9月，建议关注的转债标的有：1）新能源汽车产业链、汽车零部件板块：骆驼转债、恩捷转债、璞泰转债；2）有色等周期板块：盛屯转债、雅化转债、楚江转债、久立转2；3）其他经济回升具有持续性：永创转债、拓邦转债、明阳转债、天目转债（具体可参见报告正文）。

风险提示若经济回暖不及预期、中美摩擦市场预计震荡上行风险加大等，可能导致对转债市场的判断出现偏差。