开源证券-汇量科技-1860.HK-港股公司信息更新报告：“游戏+电商”双轮驱动，高留存率彰显平台实力-200831

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2020H1业绩表现优异，维持“买入”评级公司发布2020年半年报，2020H1实现营业收入2.67亿美元，同比增长18.6%；实现净利润1,310万美元，同比增长7开源证券2.6%；实现经调整息税折旧及摊销前利润3,123万美元，同比增长36.0%；实现经调整后利润净额2,331万美元，同比增长34.2%。

分业务来看，程序化广告实现收入1.92亿美元，同比增长51.5%；占移动广告收入的比例提升至71.9%，同比增长15.6pct，主要系新增广告主的汇量科技广告投放和存量广告主投放预算提升所致。

我们看好公司程序化广告的长期发展，维持盈利预测不变，预测公司2021860.HK0-2022年归母净利润分别为0.53/0.78/1.01亿美元，对应当前股份EPS分别为0.03/0.05/0.07美元，对应当前股价PE分别为17/12/9倍，维持“买入”评级。

“游戏+电商”双轮驱动，移动广告实现较快增长2港股公司信息更新报告020H1公司游戏广告实现收入1.67亿美元，同比增长91.1%，占移动广告收入的比例提升至62.6%，同比增长23.7pct，主要因手游买量需求增长迅速，公司凭借GA平台在休闲/超休闲游戏领域的数据积累及潜在客群入口，快速提升游戏买量市场份额，同时积极拓展中重度类游戏，增强游戏广告布局。

同期电商广告实现收入0.51亿美元，同比增长41.2%，占移动广告收入的比例为18.9%，同比增长3.0pct，主要系消费者线上购物增加驱动电商广告投放量增“游戏+电商”双轮驱动长所致。

Mintegral客户、流量双增，高留存率彰显平台实力相比2019H2，2020H1公司旗下Mintegral高留存率彰显平台实力平台广告主留存率达91%，数量增长43%，广告预算增长85%。

在流量方面，2020H1平台开发者数量达4,175人，应用数量达3.3万个以上，开源证券较2019年末分别增长36%和28%，开发者留存率达91.6%。

我们认为，Mintegral平台需求和供给双增，高留存率汇量科技彰显平台较强吸引力，有望助力公司广告业务长期稳定发展。

风险提示：广告行业政1860.HK策变化影响；行业竞争加剧风险；新冠疫情影响。