中信证券-吉利汽车-0175.HK-重大事项点评：登陆科创板在即，估值有望提升-200902

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吉利汽车披露招股说明书，拟登陆科创板，发行新股≤17.32亿股（占中信证券总股本≤15%）。

拟投资总额为204吉利汽车.25亿元，投入于新车型研发（80亿元）、前瞻技术研发（30亿元）、产业收购项目（30亿元）及补充流动资金（60亿元）。

我们预计吉利与沃尔沃联手开发的第二0175.HK代纯电平台PMA将于明年下半年亮相，并有望在智能驾驶端超预期。

维持“重大事项点评买入”评级。

拟登陆科创板发行新股，募资主要用户新车型及前瞻技术的登陆科创板在即研发。

吉利汽车拟于科创板上市，发行新股≤17.32亿股（占估值有望提升总股本≤15%），本次募集资金投资项目拟投资总额为204.25亿元，其中拟使用IPO募集资金200亿元，投入新车型产品研发项目80亿元、前瞻技术研发项目30亿元、产业收购项目30亿元、补充营运资金60亿元。

发行前，公司实际控制人李书福直中信证券接及间接持有总股数40.96%，若按照发行股数上限17.32亿发行，且未行使超额配售权，李书福持有总股比将稀释至35.02%。

新车型研发项目包括9款车型，合计年销预计约1吉利汽车55万辆。

项目总投资额为84.245亿元，为新车型研发或现有车型升级，涉及CMA架构、BMA架构、FE平台、CV平台、远景平台，项目不0175.HK涉及产线再造等固定投资。

9个子项目具体研发支出额度在3.3亿~1重大事项点评7.3亿不等，研发周期为2020~2025年。

本项目范围内的研发开支峰值出现在2021/2022年，研发投登陆科创板在即入为24.0亿元/23.8亿元（约占最新完整会计年度营业收入的2.46%/2.45%）。

9款产品投入产业化的产品在国内和海外市场合计年销量约估值有望提升155万辆。

前瞻技术开发项目投资于新能源、自动驾驶、车联网中信证券等领域。

在新四化的行业背景下，公司拟在相关领域进行重点吉利汽车投入，以获取竞争优势。

公司新能源领域的开发聚焦于核心三电技术，提高集成度和综合性能，主要方向包括HEV电池系统、燃料系统、集成电驱动系统等0175.HK开发。

自动驾驶方面，包括开展智能驾驶数据重大事项点评中心建设、自动泊车技术研发、持续迭代式自动驾驶系统开发（实现OTA功能）、5G车路协同等项目。

车联网的开发包括登陆科创板在即5G通讯基础技术、软硬件设备及应用。

风险因素：乘用车销量回暖不达预期；乘用车刺激政策不达估值有望提升预期；行业终端爆发价格战；新股发行进展不及预期；募投项目后续进度不及预期。

投资建议：维持公司2020/21/中信证券22年EPS预测为0.81/1.09/1.20元。

当前股价17.1港币，对应2020/21/22年PE吉利汽车分为18.7/13.9/12.6倍。

公司拟加强在新能源、自动驾驶上的投入，我们预计吉利与沃尔沃联手开发的第二代纯电平台P0175.HKMA将于明年下半年亮相，并有望在智能驾驶端超预期。

维持“买重大事项点评入”评级。