中银国际-银行业2020年半年报综述：营收增长稳健，夯实拨备应对不确定风险-200902

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A股36家上市银行上半年归母净利润同比下降9.4%（vs+5.5%，2020Q1），主要受拨中银国际备计提大幅增加以及息差收窄的影响。

银行业2020年半年报综述从主营业务表现来看，上半年营收同比增速较1季度下行1个百分点至6.3%，营收增长稳健。

2季度上市银行不良率和不良生成速度均有提升，考虑到疫情的滞后性，我们认为下半年不良生成速度有所加快，但在经济形势转营收增长稳健好以及银行加大不良处置情况下，预计整体风险可控。

经过前期调整，银行目前估值对应2020年为0.74xPB，具备低估夯实拨备应对不确定风险值、低重仓的特点，看好板块绝对收益。

个股方面，建议关注基本面稳健的优质个股（招商银行、宁波银行等），以及中银国际基本面改善的低估值股份行（光大银行等）。

规模为最大正贡献因子，拨备拖累净利润增速表现从行业净利润增速各驱动要素分解来看，上半年规模正贡献净利润增长6.4个百分点，规模增长为利润贡献最大、最稳银行业2020年半年报综述定因子。

上半年息差负贡献3.3个百分点（vs-营收增长稳健3.1pct，2020Q1），手续费收入正贡献1.8个百分点，成本收入比正贡献1.9个百分点，拨备计提负贡献15.6个百分点，成为拖累净利润表现的最重要因素。

上半年上市银行净利润同比增速（-9.4%）较1季度放缓近1夯实拨备应对不确定风险5个百分点。

息差：2季度息差收窄，负债端成本率改善幅度不一根据我们测算，2中银国际季度上市银行期初期末口径息差环比1季度下行5BP至1.92%。

从不同类型的银行来看银行业2020年半年报综述，大行息差环比收窄幅度更明显为7BP，股份行、城商行、农商行则分别收窄3BP、1BP、4BP。

2季营收增长稳健度息差收窄存在差异主因负债端成本率改善幅度不一。

夯实拨备应对不确定风险2020年以来市场资金利率下行，市场化负债占比高的中小银行更受益于同业负债成本压力的缓解。

展望后续，在货币政策退出前期超常规宽松情况下，我们认为中银国际下半年银行资产端收益率下行压力将好于上半年，因此尽管下半年息差仍存在收窄压力，但降幅将有趋缓，判断全年息差收窄10-15BP。

规模：2度规模增速提升，信贷保持积极投放2季度商业银行规模扩张继续提升，总资产同比增11%（vs10.8%，20银行业2020年半年报综述20Q1）；并且信贷保持积极投放，带动2季度信贷占比较1季度进一步提升0.3个百分点至53.5%。

展望营收增长稳健2020年下半年，在货币政策边际收敛情况下，预计全年资产规模同比增速与上半年相近约为11%。

从资源摆布来看，在20万亿信贷增量（对应增速为13夯实拨备应对不确定风险.2%）的预测下，资产端结构中的信贷资产占比有望进一步提升。

资产质量：2季度不良率上行中银国际，下半年不良生成速度加快上市银行2季度不良率环比1季度提升4BP至1.47%；根据我们测算，2季度不良生成率（年化）较1季度提升48BP至1.44%。

我们认为2季度不良生成速度的加快，一方面是由于疫情对银行资产质量的影响（尤其对零售业务）开始银行业2020年半年报综述逐步显现；另一方面，为应对疫情的不确定性风险，银行加快不良资产暴露且不良认定更趋严格。

展望下半年，考虑到疫情影响的滞后性，我们预计后续行业的不良率和不良生成率均有抬升，我们判断2020年不良生成率较2019年上行20BP左右至1.20%，不良率从201营收增长稳健9年的1.45%提升7BP至1.52%。

风险提示：经济下行导致资产质量恶化超夯实拨备应对不确定风险预期。