财通证券-中环股份-002129-业绩增长稳健，光伏+半导体齐头并进-200831

《财通证券-中环股份-002129-业绩增长稳健，光伏+半导体齐头并进-200831（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-中环股份-002129-业绩增长稳健，光伏+半导体齐头并进-200831（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司公布2020年半年报：2020年上半年实现营收86.44亿元，同比增长8.85%，归母净财通证券利润5.38亿元，同比增长19.06%，扣非后实现归母净利润4.23亿元，同比增长19.37%。

光伏业务增长稳健，大硅片产能持续上量公司上半年新能源业务增长稳健，实现营业收入79.9亿元，同比增长9.85%，毛利率19.57%，较去年同期提升中环股份2.72pcts.公司单晶硅片产能继续保持快速增长，截至本报告期末，公司单晶总产能已达45GW，预计2020年末总产能将达52GW，其中G12产品产能年底将达19GW，未来三年公司新增的产能规划全部为G12。

预计至2023年，公司涵盖G12产品002129总产能将达85GW。

公司大尺寸硅片产能业绩增长稳健持续上量，有望进一步巩固公司在单晶硅片领域龙头地位。

此外，公司积极布局智能制造和叠瓦技术路线，未来公司“G12单晶硅光伏 半导体齐头并进片+叠瓦组件+智能与柔性制造”开发的G12叠瓦组件，有望加速推进光伏度电成本降低。

半导体业务全球布局，客户认证进展顺利公司上半年半导体业务实现营收5.96亿元，同比增长财通证券2.04%，毛利率15.11%，较去年同期下滑6.71pcts.公司快速推进集成电路用8-12英寸大直径硅片项目的实施，深度融入全球半导体价值链，推动产品对IGBT、MEMS、Sensor等各类芯片的覆盖，已成为全球综合产品门类最全的半导体硅片供应商之一，客户认证进展顺利。

公司8英寸区熔单晶的技术能力和品质水平不断提升；12英寸直拉单晶取得重要技术研发进展，应用于19纳米中环股份的COPFree晶体技术已完成内部评价，进入客户评价阶段，同时结合28纳米COPFree硅片产品的客户认证；并已完成12英寸应用于CIS、PowerDevice产品超低阻单晶的研发。

携手TCL混改落地，光伏半导体业务齐头并进近期，公司控股股东中环集团进行混合所有制改革，TCL成为中环混合所有制改革项目的最002129终受让方。

本次混改落地，有望进一步提高公司运营和管理能力，促进产业业绩增长稳健链协同，激发公司业绩增长潜力，助力公司在光伏与半导体板块继续齐头并进，业务实现稳健发展。

盈利预测与投资建议预计公司2019～2021年EPS分别为0.50光伏 半导体齐头并进元、0.66元、0.79元，对应PE分别为43.6倍、32.7倍、27.3倍。

维持财通证券公司“买入”评级。

风险提示:光伏中环股份市场不及预期；产能投放不及预期；产业链价格波动。