川财证券-新兴铸管-000778-2020年中报点评：阳江二期投产带动产能增长，公司长期盈利能力提升可期-200831

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事件公司发布2020年中报，2019年公司实现营业收入198.90亿元，同比下降6.82%；实现归属于母公司股东净利润8.70亿元川财证券，同比上升6.29%。

点评铸新兴铸管管、铸造产能增长，长期盈利能力提升。

产能端，上半年公司主要产品产能进一步增大，广东阳江新兴铸管智能制造项目（二期）投产，新增铸管产能10万吨，铸管劳动效率提升2.5倍，同时公司收购重组湖000778北全力顺利投产，铸造产能新增10万吨，公司铸造产能达到（不含铸管）20万吨。

在营收端，公司上半年实现营业收入198.09亿元，同比下滑6.82%；分产品来看，钢铁产品上半年实现营业收入93.20亿元，同比下滑11.59%；铸管及管铸件上半年实现营业收入68.10亿元，同比增长16.05%；配送业务上半年实现营业收入6.53亿元，同比下滑29.212020年中报点评%；分销业务上半年实现营业收入21.87亿元，同比下滑5.03%%；从毛利率角度看，钢铁产品上半年毛利率为12.48%，同比下滑0.13个百分点；铸管及管铸件上半年毛利率为20.71%，同比下滑2.91个百分点；配送业务上半年毛利率为5.70%，同比下滑12.85个百分点；分销业务上半年毛利率为1.42%，同比上升0.04个百分点。

球墨铸管领军企阳江二期投产带动产能增长业，受益基建发力，维持“增持”评级。

7公司长期盈利能力提升可期月基建投资（不含电力）同比增速达到7.9%，增速较6月继续回升。

我们考虑到8、川财证券9月份专项债发行将加速，基建增速有望进一步提升，基建发力或将带动城镇水务建设，公司铸管产品需求保障性较强。

公司阳江二期项目投产，铸管产量提升有望增新兴铸管厚公司盈利。

预计公司2020-2022年EPS分别为0.41、0.44、0.47元，对应PE为9.39、8.87、8.30倍，000778对公司维持“增持”评级。

风险2020年中报点评提示：球墨铸管需求不及预期。