财通证券-泰胜风能-300129-经营业绩高增，海上风电业务有望迎来爆发-200828

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事件：公司发布2020年中报，报告期内公司实现营收11.43亿元，同比增长24.55%；实现归母净利润1财通证券.15亿元，同比增长115.41%，其中二季度实现营收8.86亿元，同比增长53.37%，环比增长245.49%；归母净利润1.00亿元，同比增长205.11%，环比增长580.72%。

风塔业务量利齐升，海上风电盈利能力大幅增长受益风电行业高景气，公司市场拓展力度进一步增强，在手业务订单充足泰胜风能，上半年公司陆上风电装备类产品实现收入8.36亿元，同比增长38.31%，毛利率22.72%，同比增长0.86pcts；海上风电装备类产品实现收入2.89亿元，同比下降3.55%，毛利率26.3%，同比增长15.89pcts,主要受益于行业需求的增长，公司海上业务迅速扩张，同时海外业务持续拓展。

在手订单饱满，未来出货量有望持续较快增长上半年公司新增订单23.29亿元，同比增长约685.14%，其中陆上装备8.3亿元，海上风电装备14.97亿元；截至2020年中，公司在执行300129及待执行订单共计41.50亿元，同比增长约93.29%,其中陆上装备21.66亿元，海上装备19.26亿元，海洋工程0.34亿元。

公司在经营业绩高增手订单饱满，未来出货量有望持续较快增长。

行业景气度高企，海上风电业务有望迎来爆发今年行业抢装逻辑延续，行业景气度高企，随着下半年海上风电业务有望迎来爆发装机旺季到来，公司收入规模有望延续快速增长。

展望2021年，财通证券平价大基地项目和平价项目有望承接行业增长，同时海上风电将进入最后抢装阶段，整体来看明年行业装机规模有望延续增长态势。

在抢装环境下，预计公司出货量尤其是海上业务将迎来爆发，同泰胜风能时单吨利润也有望继续反弹，公司整体盈利水平仍具有提升空间。

盈利与投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为0.40元，0.46元，0.51元，对应P300129E分别为16.6倍，14.5倍，13.2倍。

给经营业绩高增予公司增持评级。

风险提示:风电新增装机量不及预海上风电业务有望迎来爆发期；原材料价格上涨等。