兴业证券-亿联网络-300628-引领全球企业通信，打造云办公新增长极-200902

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投兴业证券资要点全球SIP龙头，引领统一通信行业发展。

公司核心业务为SIP业务，2019年SIP话机亿联网络业务营收同比增长30.95%，高端T5系列销售加速，带动整体毛利率达64.89%。

公司SIP业务以高性价比的优势切入海外市场，初期定位于中小企业用户，后期随着T4、T5等高端产品的出现，逐渐进入中300628大企业客户。

根据Frost＆Sullivan最新数据，2019年深度报告亿联网络在SIP话机全球市占率为29.5%，蝉联全球第一。

按线性测算，我们预计，全球SIP/UC终端渗透率将于2020年提升至44%，未来仍有较大渗透空间，SIP业务有望持续为引领全球企业通信公司带来长期稳定的收入增长。

入局打造云办公新增长极云视频会议市场，VCS业务成长迅速。

据IDC数据显示，国内以兴业证券云视频为代表的软件会议市场未来5年CAGR为25%，市场空间广阔。

公司由“硬件”到“软件”战略布局云视频会议市场，VCS业务表现亮眼，2020年上半年公司VCS业务实现收入2.03亿，同比增长41.51%，销售占比从2015年的3.79亿联网络%提升到17.55%。

凭300628借在中小企业的深厚积淀，公司有望借助渠道、品牌等优势实现云视频会议领域的快速扩张。

持续研发投入提升竞争力，云办公深度报告终端打造全新增长极。

公司持续保持较大规模研发投引领全球企业通信入，2020年上半年研发投入1.04亿元，同比大幅增长69.81%，占销售比例8.66%。

高研发投入公保障公司技术前瞻优势，打造云办公新增长极新系列、新机型、新功能的快速推出。

2019年公司推出移动办公产品，涵盖便携式免提会议电话、个人移动办公摄像头、耳麦等产品，满足个人场景下的高兴业证券质量音视频通信需求。

上半年疫情加速远程移动办公需求快速增长，公司成立云办公终亿联网络风险提示：SIP行业竞争格局加剧，VCS拓展不及预期；云办公终端销售不及预期；疫情反复影响。