国金证券-2021年11月权益基金投资策略报告：以稳为先，关注性价比板块-211101

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基本结论市场仍处于无主线的行情当中，行业主题轮动加快，赚钱效应差，短期大概率延续此风格，我们建议当前以稳为主，可关注具有较高性价比的板块。

整体来看，三季度国内经济数据回落明显，经济下行压力增大，通胀预期升温，市场对于未来政策对冲的预期升高。

三季报相继披露，市场关注重回上市公司质地，超预期高景气品种会受到市场关注。

周期资源板块处于相对高位，调整压力较大；大消费在今年以来的调整下跌中，下方空间有限，随着利空因素出尽有望迎来超跌反弹；新能源板块受益于“碳中和”相关产业政策，具备长期配置价值。

基金表现回顾：本月普通股票型基金和混合型基金均出现不同程度的上涨，截止10月27日，平衡混合型基金10月领涨1.88%，偏债混合型基金涨幅落后，当月上涨0.23%。

从行业主题基金来看，本月行业主题型基金中新能源、制造、军工行业主题基金本月平均收益率居前，分别取得9.44%、4.86%、4.5%，医药主题基金跌幅靠前平均累计收益率为-6.5%。

基金经理观点：从三季报基金经理对权益市场的观点来看，普遍对市场投资机会相对乐观，虽然短期市场在消化风险，但中长期来看仍有不少行业和企业处于较快成长期，与此同时随着保增长政策逐渐体现效果，对明年年初的投资机会更加乐观，最悲观的情况是以时间换空间。

从本月一对一调研基金经理的观点来看，有基金经理表示，以机场、酒店、航空为代表的受损的服务业具有较好的安全边际，确定性较强的新型电力系统，尤其是风电，具有较好的竞争力，此外，受益供给侧改革的周期股以及性价比逐渐显现的消费股，值得择机加仓。

基金投资策略：布局高性价比板块，以稳为先。

结合上涨空间和下跌因素，短期大消费领域在前期多重利空影响下大幅下跌，当前来看向下空间有限，随着利空因素出尽，有望迎来超跌反弹；长期来看，新能源主题作为我国乃至全球近几年的发展大方向，在技术逐步完善和市场渗透率不断提高的背景下，成长空间具有想象。

可关注相关主题基金。

关注综合实力优秀且风格平衡的老将。

今年市场环境中，头部基金经理在规模和风格的约束下，投资策略的灵活度受限，整体业绩稍逊。

除了上一期我们谈到的部分优秀的新锐基金经理中不乏黑马之外，还有一些管理规模不过于庞大，且综合实力优秀，风格平衡的老将，也值得关注。

多年的市场磨砺下，成熟的投资策略和市场认知是其优于新人的地方，且相比较于头部的基金经理，其管理规模仍处于可灵活操作的空间。

基金经理/基金产品推荐——曹文俊（富国转型机遇）基金经理曹文俊过往从业经验丰富,能力圈较为全面，擅长周期和成长，并依靠丰富的投研经验构建了严谨严格的投研框架。

他管理的富国转型机遇成立以来，展现了较强的获益能力和较好的风险控制效果。

曹文俊采用自上而下与自下而上相结合的投资策略，对行业的把握，个股的挖掘，组合的配置均考虑的较为全面。

从行业来看，产品配置相对均衡，行业集中度较低。

持仓以大盘股为主，行业龙头居多。

风险提示：疫情超预期、政策收紧、外围不确定性增加等带来的股票市场大幅波动风险。