中航证券-川大智胜-002253-2020半年报点评：“小而美”打开三维人脸识别新市场-200901

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事件：公司2020年H1实现营收（1.15亿元，+6.97%），实现归母净利润（0.16亿元，+45.94%），实中航证券现扣非归母净利润（0.13亿元，+38.70%），销售毛利率达到（33.92%，+2.82pcts）。

投资要点：扣非净利润逆势增长，创上市12年来历史同期新高：报告期川大智胜内，公司抓住疫情防控与“新基建”的市场新机遇，逆流而上，实现主要经营业绩稳步增长。

上半年实现营收（1.15亿元，+6.97%），创近四年历史同期新高；实现扣非净利润（0.00225313亿元，+38.70%），创上市12年来历史同期新高；合同负债+预收账款（0.22亿元，+30.22%），创近三年历史同期新高。

报告期营收略增、毛利率稳健2020半年报点评增长，归母净利润快速增长。

经“小而美”打开三维人脸识别新市场营活动产生的现金净额为-6,436.69万元，主要系本期执行新产品销售合同垫付项目材料费用，同时受疫情影响部分已签订的合同实施延后，按合同进度回款延迟共同影响所致。

期末存货（2.37亿元，+31.91%），主要系本期为执行新签订合同备货，中航证券受疫情影响项目延期交付所致。

在建工程较期初减少51川大智胜.63%，主要系新型塔台模拟设备项目完工结转固定资产所致。

疫情提前催熟市场吸新需求，人工002253智能产品与服务开始规模化放量：年初，公司成立战时指挥部，集中主要力量突击完成新形势下用户迫切需要、发挥公司技术优势的新项目。

开发出基于高精度三维人脸识别技术的“戴口罩人脸自动识别”等技术2020半年报点评和产品，并取得成功。

从营收结构来看，（1）航空及空管产品与服务实现营收（0.51亿元，-35.32%），主要系受疫情影响此类业务的合同执行推迟，按进度确认收入减少所致；（2）人工智能产品与服务实现营收（0.53亿元，+179.95%），主要系三维人脸识别相关产品实现营收（0.28亿元，+3“小而美”打开三维人脸识别新市场04.11%），已经开始规模化放量；（3）虚拟现实和增强现实及其它业务实现营收（0.11亿元，+7.32%），规模较小，营收占比依然不足10%。

高精度三维人脸识别技术将成为市场发展主流，公司在该领域具备核心竞争优势：二维人脸识别产品防伪能力较弱，图像、动态视频、高仿真面具破解人脸识别验证的事件时有发生，未来高精度三维人脸识别将发展成中航证券为市场主流技术。

公司从2010年就开始实质性研发三维人脸识别技术，三维人脸照相机的关键技术指标深度、精度分别川大智胜达到0.036mm和0.038mm，在同时实现高速和高精度方面达到国际领先水平。

目前，公司在重庆、四川应用该技精度三维识别平板共341台（套），示范应用效果较好；下半年，与铁路科研部门合作进行的高铁“刷脸出行”的研究将进入实002253验运行阶段，会在铁路指定的某新建高铁线进行“刷脸出行”实验运行；同时，与数个国防军工企业合作推进基于高精度三维技术的高防伪门禁示范。

公司上半年新签相关合同（含2020半年报点评中标）近亿元，已经超过去年全年的6,994.10万元（含中标）。