上海证券-高能环境-603588-各项业务稳健发展，业绩有望持续增长-200902

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公司动态事项公司发布2020年半年报，公司上半年实现营收26.23亿元，同比增长26上海证券.07%；归母净利润2.69亿元，同比增长31.48%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长32.39%。

高能环境业绩符合预期。

事项点评公司各项业务稳健向好，看好业绩持续增长公司营收稳健增长，同比增长26.07603588%，分业务来看，环境修复领域上半年实现营业收入6.68亿元，同比略降1.84%，主要考虑一季度受疫情影响，修复项目开工较往年有所延迟，随着后续复工复产的推进，今年4月后招标工作基本恢复正常，公司修复市场上半年获取新订单8.21亿，同比增长33%，随着复工复产的推进公司修复领域有望恢复增长。

危废处理领域，实现营业收入4.88亿元，同比增长各项业务稳健发展25.52%。

主要受益于工程业绩有望持续增长承包收入同比增加，此外上半年完成对宁夏瑞银铅资源再生有限公司的并购，报表合并范围增加。

公司在手运营的危废处理处置牌照量为58.85万吨/年，其中，资上海证券源化处置类牌照量已达到50.64万吨/年，占全部牌照量的86.03%。

公司危废资源化产业高能环境布局不断完善。

生活垃圾处理板块实现营业603588收入11.05亿元，同比增长42.49%。

工程建设方面，天津静海区新能源环保发电项目、新沂生活垃圾处理各项业务稳健发展项目等建设项目春节期间未停工，其余项目在施工恢复后已经全力推进。

运营方面，已进入运营阶段的生活垃圾焚烧发电项目、医废处理处置项目、污水处业绩有望持续增长理项目、污泥处理项目等市政运营类项目未受到疫情影响，保持正常运营。

垃圾发电项目方面，濮阳高上海证券能、岳阳高能、和田高能项目等生活垃圾焚烧发电项目进入运营阶段。

随着项目的投产，后续公司运营业务占比高能环境有望进一步提升。

一般工业固废处理板块实现营业收入3.07亿元，同比增长235.22%，主要是考虑上半年完603588成对杭州结加的并购所致。

公司将通过杭州结加，积极拓展废轮胎、废塑料等固废资源化各项业务稳健发展领域，进一步完善公司固废资源化品类。

公司财务数据向好，现金流稳健公司毛利率、净利率分别提升0.77pct、0.1pct至23.40%、11.17%业绩有望持续增长，盈利能力增强。

公司资产负债率为64.49%，同比略降1.57%，ROE（加权）提升0.91pc上海证券t至8.26%，公司经营性现金流为3.57亿元，较上年同期增长170.29%，主要是公司持续加强工程项目应收款的收款力度回款良好,同时严格控制各项费用的支出所致，与净利润匹配，公司现金流稳健。

公司在手订单充足，保障后续增长上半年公司新增订单高能环境金额为22.95亿元，其中工程承包类订单14.20亿元，投资运营类订单8.75亿。

按业务板块划分，环境修复领域新增订单8.21亿元；固废处理处置领域中，生活垃圾处理、危废处理处置、一603588般工业固废处理分别新增订单10.60亿元、2.17亿元、0.58亿元。

公司在手订单金额共计134.90亿元，其中已履各项业务稳健发展行34.95亿元，尚可履行99.95亿元，在手订单充足，静待项目投产带来的业绩释放。

投资建议公司已形成了以环境修复、危废处理处置、生活垃圾处理、一般工业固废处理为核心业务板块，多领域协同发展的综合性环保服务平台，预测2020-2022年公司实现归属母公司的净利润分别为5.44亿元、6.02亿元、7.12亿元，同比增长分别为31.72%、10.93%、18.34%；EPS分别为0.67元、0.75元和0.88元，对应的动态市盈率分别为24.14倍、21.76业绩有望持续增长倍、18.39倍。

未来六个上海证券月内，维持“增持”评级。

风险提示市场竞争加剧导致毛利率下降风险；融资改善不高能环境达预期风险；项目进度不达预期风险。