万联证券-昭衍新药-603127-半年报点评报告：产能释放助推业绩增长，多维布局协同海外发展-200901

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近日，公司公布2020年中报业绩，报告期内，公司实现营业收入3.97亿元，同比增长97.82%；实现归母净利润0.76亿元，同比增长87.17%；扣非归母净利润0.64亿元，同比增长121.6万联证券4%。

其中，公司Q2实现营业昭衍新药收入2.43、归母净利润0.57亿元，较一季度增长略有提速。

公司期间费用率31.58%603127，基本保持稳定。

投资要点:产能释放助推业绩提升，在手订单充足提供业绩增长保障公司作为国内安评领域的龙头，充分享受了CXO细分产业链的行业高景气度，并于2017-2019年3年间共新增了近1200种药物的临床前研究、评价试验，积累了大量的业务经验，并通过了NMPA、美国FDA、韩国MFDS、OE半年报点评报告CD等多个国家和组织的GLP认证和检查。

在评价专题方面，公司在手订单金额约产能释放助推业绩增长为人民币14亿元，较去年同期增加约40%，为未来业绩增长提供了保障。

上半年的高增长主要得益于昭衍（苏多维布局协同海外发展州）完成的10800平米动物设施并在2020年上半年得到充分利用。

报告期内，公司签万联证券订的合同额较2019年同期增长约70%，继续保持高增速。

公司上半年公布激励计划，更好的夯实了公司长期昭衍新药发展的基础。

多维度延伸能力建设，国际化拓展稳步向好2020年上半年，公司除了不断深耕传统业务的服务能力，还根据现实需求，拓展了多维度的能力建设，包括：新冠肺炎疫苗及药物评价能力的建设（模拟病毒评价系统以及ACE2模型603127鼠的构建已经用于新冠疫苗的研发）、眼科药物评价、药物警戒服务（已经与30余家新客户建立了药物警戒合作关系）、模型动物研究等。

上半年面对美国疫情，公司全半年报点评报告资子公司BIOMERE继续保持良好、稳定的经营态势。

为扩大昭衍品牌在美国的影响产能释放助推业绩增长力，发挥了积极的作用。

盈利预多维布局协同海外发展测与投资建议：公司有望持续受益创新药产业高景气度，上半年公司主要业务业绩超预期，因此上调全年业绩预测。

预计20万联证券20-2022分别实现归母净利润2.64、3.78和5.06亿元（原值为2.37、3.06、3.93亿元），对应EPS为1.16、1.67和2.23元，对应PE为87、61、46倍。

上调至“买入”昭衍新药评级。

风险因603127素：海外拓展不及预期的风险、药企研发投入减少的风险。