兴业证券-伊之密-300415-二季度营收、业绩创历史新高，在手订单充足-200902

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2020H1公司实现营业收入10.7亿元，同比减少5.56%；实现归母净利润1.01亿元，同比减少20.93%；扣非后归母净利润兴业证券9347.99万元，同比减少22.32%。

2020H1公司营收下滑主要受两方面因素影响：1）受新冠肺炎疫情影响，公司一季度营收同比出现27.15%，海外营收同比出现下滑；2）2020H1公司伊之密重要下游汽车行业景气程度低。

自二季度以来，公司300415的生产运营快速改善，2020Q2公司实现营业收入7.17亿元，同比增长10.57%，环比增长103.13%；公司实现归母净利润1.15亿元，同比增长52.64%，环比增长1.28亿元；公司Q2营收、业绩创下公司单季度历史新高。

2二季度营收、业绩创历史新高020H1公司各业务板块中，注塑机实现收入7.95亿元，同比增长3.56%，占公司营业收入的74.3%，同比增长6.58个百分点；压铸机实现收入1.71亿元，同比减少32.71%，占公司营业收入的15.98%，同比减少6.45个百分点；橡胶注射机实现收入0.35亿元，同比减少20.45%，占公司营业收入的3.27%，同比增长0.5个百分点。

其中，汽车行业景气度较在手订单充足低是造成压铸机营收同比大幅下滑的主要原因。

20兴业证券20H1公司综合毛利率34.7%，同比减少0.29个百分点；净利率9.58%，同比减少1.64个百分点。

二季度公司盈利能力快速恢复，2020Q2公司单季度毛利率36.37%，同比增加0.91个百分点，环比增加5.04个百分点；单季度净利率16.16%，同比增加4.56个百分点，环比增加19.93个百分点，毛利率、净利率均为2018年以来最高伊之密水平。

分板块看，2020H1公司注塑机、压铸机、橡胶注射机毛利率分300415别为34.62%、32.61%、38.05%，同比增长0.82、下降3.66、增长0.30个百分点。

2020H1，公司期间费用为2.64亿元，同比增长4.88%，期间费用占营收比重24.71%，同比增加2.46个二季度营收、业绩创历史新高百分点；其中，研发费用5766.52万元，同比增长23.32%，占营业收入的5.39%，同比增加1.26个百分点，报告期内推出高速精密压铸机、新一代冷室压铸机等设备，与多家企业合作开展5G应用方案的合作。

2020H1，公司经营活动产生的现金流净额在手订单充足9273.34万元，同比增长92.12%。

截至2020年6月30日，公司在手订单8.84亿元（不含税金额，包含已出机未确认收入的发出商品），2020年7月1日至2020年8月23日，公司新签订单达5.24亿元（兴业证券不含税金额），公司在手订单充足。

截至2020年6月30日，公司预收账款余额2.67亿元，同比增长56.14%；存货中已发出商品1.57亿元，同比增长103.90%，先导指标预示公司业绩伊之密潜力。

我们调整公司盈利预测，预计公司2020-2022年实现归母净利润2.58/3.25/3.79亿元，EPS为0.60/0.75300415/0.88元，对应9月1日收盘价PE为22.8/18.1/15.5倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：核心技术人员流失，二季度营收、业绩创历史新高海外市场存在不确定性，市场竞争加剧。